开源证券：市场剩余流动性或暂时性放缓，中长期不改复苏态势

　　1、A股资金面：外资周度净流入态势有所放缓

　　近一周，内资净流入，外资净流出。截至2月24日，陆股通近7日净流出41.2亿元，2023年陆股通首次周度净流出。截止2月23日，两融资金近7日净流入74.2亿元，周环比上升0.19亿元。总体资金面有所回落反映：（1）美国通胀超预期推升美国债收益率，掣肘海外资金流入。（2）当前经济基本面所支撑的经济复苏预期或已被市场充分定价，市场当前上涨动力不足，整体情绪面较弱。

　　资金面放缓是暂时因素所致，市场剩余流动性仍有望持续向好，主要基于：（1）宽货币向宽信用传导渐趋顺畅，我们预计市场剩余流动性或将逐步改善。（2）海外货币紧缩对国内流动性的掣肘或影响有限。（3）疫情基本结束，有利于市场风险偏好回升。从结构方面，近一个月内、外资仍主要增配成长。从流动性角度，短期调整空间有限，修复动力及空间依然较大，故对市场及成长风格维持乐观。

　　2、内外资风格偏好：近30日内、外资均布局成长方向

　　近7日内资净买入TOP5行业：电力设备、电信、国防军工、汽车以及医药生物，环比前一周加快流入医药生物、汽车等行业。近30日内资净买入TOP5行业：计算机、电力设备、电子、非银金融以及有色金属，近30日内资大类板块增持趋势为【TMT、中游/成长】。近7日外资净买入TOP5行业：机械设备、基础化工、农林牧渔、钢铁以及家用电器，环比上一周加快流入医药生物、汽车等行业。近30日外资净买入TOP5行业：食品饮料、机械设备、电力设备、计算机以及非银金融，近30日外资大类板块增持趋势为【下游/成长】。

　　近30日内、外资均一致布局“成长”板块，流动性角度佐证我们对成长风格的判断：具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性，或将是市场主线。

　　3、内外资行业偏好与影响力

　　截至2月23日，近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：电力设备、商贸零售、计算机、传媒和非银金融；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、医药生物、计算机和有色金属。

　　截至2月24日，近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：钢铁、美容护理、机械设备、建筑装饰和建筑材料；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：机械设备、有色金属、传媒、美容护理和食品饮料。期间内、外资偏好上升共振的行业：有色金属。

　　4、情绪面指标：上涨动力有所减弱

　　上周主要指数日均上涨个股比例冲高回落，周五全A上涨个股占比已接近年初至今“一倍标准差下限”，上涨动力有所减弱。上周五全A换手率降至2005年以来30.3%分位水平，市场无明显过热风险。2月24日，全A成交金额前10%成交额占全A成交金额的比例为52.5%，交易集中度趋势走低。

　　风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。