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方正证券:五大要素反转

来源:券商研报精选2023-01-08 08:30:02

  核心观点

  2023年中国经济反转向上的概率较高,投资中国已成中外投资者共识,2023年的全球金融市场,将是中国引领的市场,A股与港股将继续联袂走强,引领着全球其它经济体股市走势,当前大盘还处于底部区域,向上空间远大于向下空间,珍惜大盘每一次回调带来的机会。

  盘面分析

  2023年的第一周,尽管受美联储保持鹰派言论及美就业状况好于预期影响,美元指数出现反弹走势,外盘走势跌宕起伏,但在货币政策的预期下,在流动性改善的环境中,A股及港股却联袂走强,大盘震荡盘升,走出了跨年“五连阳”走势。最终,全周大盘以上涨2.21%收盘,创业板上涨3.21%,两市总成交量较2022年最后一周增加28.6%(折算),这表明随着流动性改善,新年第一周场外资金流入为主,场内资金活跃度不减,市场出现了“围城”效应,市场信心有所回升,市场情绪较为稳定。

  量能得到释放,结构分化减弱,资金关注底部股,回避高位股,低位股轮番上涨,高位股获利回吐,市场形成一定的赚钱效应,结构行情较为活跃。上周五,有31家个股涨停,1家个股涨幅为20%,涨幅超过10%涨停板之上的个股有42家,有10家个股跌停,无个股跌幅为20%,跌幅超过10%跌停板之上的个股有11家,有152家个股涨幅超过5%,有74家个股跌幅超过5%。

  市场热点有序轮动,先科技成长领涨,后蓝筹股跟进,“跷跷板”现象淡化,共振现象有所呈现,机构回补仓位。节后第一周涨幅居前的为软件服务、5G概念、互联网、新能源、白酒、汽车、家电、房地产、建材、化工、通用机械及次新股等,表现较弱的为食品饮料、煤炭、农林牧渔、商业连锁、文化娱乐、交运等。量能得到释放,赚钱效应恢复,大小市值共振,热点有序轮动,结构分化不大,大盘震荡盘升,是新年第一周的盘面特征。

  技术面分析

  从技术上看,新年第一周大盘低开高走,盘中一路震荡盘升,全周以次高点收盘,并呈价涨量增态势。大盘收复5周、10周、20周及240周周线,30周周线对大盘形成反压,大盘盘中一度跨越2022年12月第四周的高点,意味着两连阳的周线扭转了之前大盘颓势,并由弱转强,周线MACD指标也重新多头强化,加之价涨量增的量价关系,短线大盘还将继续冲高,有望挑战30周周线及3200点上方压力。

  日线技术指标显示,上周五大盘低开之后,盘中绕前一收盘点位窄幅震荡整理,以红盘报收,并呈价涨量缩的态势(沪市价涨量增,深市价涨量缩)。中短期均线多头排列,日线MACD指标继续多头强化,短线盘中还将冲高,但K线组合为小的“射击之星”,加之大盘偏离5日线较远,技术上超买,短线有技术性回调压力,但回调空间有限,半年线有望支撑。

  分时图技术指标显示,15分钟MACD指标及SKD指标空头强化,30分钟MACD指标顶背离,30分钟MACD指标空头强化,60分钟SKD指标顶背离,60分钟MACD指标走平,未续强势,短线大盘盘中有回调压力。

  上证50价涨量缩,中短期均线多头排列,日线MACD指标金叉,短线盘中还有冲高要求,但指数偏离5日线较远,技术上严重超买,日线MACD指标及SKD指标顶背离,量价也背离。加之K线组合为“楔形”上涨,技术上存在着较大的回调压力。

  创业板价涨量缩,中短期均线多头排列,日线MACD指标多头强化,短线盘中还将继续冲高,但指数箱体的顶部的反压明显,加之价涨量缩的量价背离态势,指数偏离5日线较远,技术上形成超买,短线盘中有回调压力,指数已形成了“三角形”向上突破走势,短调不改向上震荡盘升趋势。

  综合技术分析,我们认为,由于3169点—3226点之间的前期平台有压力,加之大盘走出了“五连阳”走势,上证50自低点上涨以来留下了三个向上跳空缺口,“衰竭缺口”出现,继续上行动力减缓,有回补近期缺口压力,短线大盘难以一蹴而就的向上突破走势,只有经过充分蓄势整理后,大盘再积蓄力量,才能形成放量向上突破走势,量能决定短线大盘上行斜率,放量上行斜率高,量能难以释放,则上行斜率低,但无论斜率高低,大盘震荡盘升的趋势不会改变。

  基本面分析

  新年第一周的四个交易日里,尽管外盘走势跌宕起伏,但A股在蓝筹与成长良性互动、共同上涨推动下,走出了“四连涨”走势,更是实现了久违的“五连阳”态势,A股的韧劲再度得到体现,与港股一道联袂走出了独立的上涨行情,并一举突破3150点附近的压力位,去年低迷的市场所形成的阴霾被“五连阳”上涨一扫而光,市场赚钱效应的恢复,更让市场信心得到修复,市场从对跨年行情分歧较大转向了一致看好。

  那么,为什么新年伊始A股能与港股联袂走出独立的上涨行情,是什么原因让市场信心得到修复,后市行情能否持续,今年结构行情在成长,还是在蓝筹?这是市场关心的问题,我们的观点是:信心已恢复,预期已明确,行情已开启,大小已轮动。

  其一、消费复苏刺激市场信心。2022年11月底国内防疫政策发生了彻底的变化,从防疫的“乙类甲管”调整为“乙类乙管”,全面放开的防疫政策落地后,新冠感染人数出现了短暂的剧增,加之重症比例的超预期,抑制了人们的出行与消费,消费水平反而比防疫政策转变之前大幅降低,市场对消费复苏及经济回升产生担忧,这是年前A股回落内在原因所在。

  但是随着国内主要城市新冠感染人数增速达到顶峰,并出现了向下拐点,随着感染者的“阳”转“阴”人数剧增,人们以从对新冠的恐惧转向了以平和的心态与新冠共存,元旦前后居民线下消费出现了回暖,企业开始了复工复产,投资增速探底回升,市场对今年国内经济呈现出良好预期,投资中国成为内外投资者共识,新年第一周北上资金净流入超200亿,节前流出资金回流,新年第一周A股成交量环比节前一周增加28.6%,市场信心回升带动了A股交投活跃,这是新年伊始A股走出“四连涨”的原因所在。

  其二、稳增长政策预期确定性。去年底推出的有关今年稳增长、扩内需的政策基调是,积极的财政政策为“加力提效”,稳健的货币政策为“精准有力”,产业政策为“要发展和安全并举”,“既要……,又要……”的政策基调让市场观望,等待着稳增长的政策确定性,这是A股以回撤蓄势的方式,等待政策明朗后再出击。

  今年1月5日,央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,自2022年第四季度起,各城市政府可于每季度末月,以上季度末月至本季度第二个月为评估期,对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估。在去年12月“2022-2023中国经济年会”上,央行副行长刘国强在谈到2023年货币政策走向时强调,2023年货币政策的力度不能小于2022年,需要的话还要进一步加力。无论是房地产政策的持续性,还是货币政策的持续性,宣示着稳增长将是今年经济工作首要任务,确定性的政策给了市场信心,这是A股新年伊始持续走强的内在动力。

  其三、人民币汇率的持续升值。去年10月底,人民币兑美元汇率走出趋势性上涨走势,从7.34升值到6.95附近,随后受疫情扩散影响踌躇不前,甚至在年底之前出现回调走势。新年伊始,受美联储鹰派言论及美就业人数好于预期影响,美元指数走出了从103反弹至105的走势,但人民币兑美元并未受美元反弹干扰,而是走出了突破式升值走势,上周五更是走出大幅上涨602个BP的走势,升至6.8附近。

  人民币兑美元之所以逆市大幅升值,原因就在于:1、PPI已连续二个月负增长,进出口增速也呈现负增长,从历史的规律看,当PPI与进出口数据皆出现负增长之际,基本就是经济见底之时,叠加稳增长的货币政策力度不减,今年国内经济走出向上反转走势是趋势,经济回升助力人民币汇率走强,进而助力A股趋势性走强。

  2、近日公布的美12月ISM非制造业经理人指数大幅回落至荣枯线之下,ISM是美消费风向标,ISM回落预示着美经济出现向下的拐点,经济下行叠加美联储政策预期,美元指数回落趋势性回落至100下方是大概率事件,这将助力人民币兑美元继续走强,也将推动A股趋势性上行。

  其四、与去年完全反向的开局。新的一年大盘首日及首周走势,对全年的市场心理产生影响,2022年A股开局不利,新年第一个交易日不但没有实现“开门红”,还走出了高开低走的持续回调走势,新年第一周大盘下跌了1.66%,这给市场留下阴影,影响了市场信心,再叠加地缘政治恶化、美联储大幅加息、防疫政策进一步严厉、经济下行压力增大的“四大”基本面因素影响,全年大盘一路震荡走低,全年下跌超15%报收。

  今年首个交易日,大盘低开高走,实现了“开门红”走势,随之“四连涨”走势,首周大盘以上涨2.21%收盘,一扫年前阴霾,这给了投资信心,也给了市场对全年行情的预期,加之去年导致A股下跌的“四大”基本面因素也出现了反转,今年A股全年以上涨报收将是大概率事件,目前大盘还处于底部,这对吸引场外资金流入及市场信心进一步提高是有利的,这是A股开年实现“四连涨”,大盘实现“五连阳”的原因所在。

  其五、流动性与技术面的反转。受节前资金回笼及居民储蓄的短转长影响,节前市场流动性相当偏紧,资金利率大幅上涨,尤其是跨年的1M以上期Shibor利率飙升,偏紧的流动性导致市场风险偏好降低,市场“防守反击”的投资策略,有限的资金流向了蓝筹股中“报团取暖”,市场没有赚钱效应,进一步导致市场交投清淡,大盘回撤幅度较大,3000点关口一度面临考验。

  新年伊始,如我们所预期,年前回笼的资金重新流出,市场流动性大幅改善,各期Shibor利率全线回落,尤其是2W期Shibor利率更是大幅回落至底部,意味着春节前市场流动性宽松,今年一季度是稳增长货币政策释放的时间窗口,流动性进一步宽松,资金利率进一步回落将是大概率事件,这有利于大盘后市行情进一步展开。大盘自2885点上涨以来,周线连续走出“阳包阴”、“阳包阳”及低位的“孕育线”,节后第一周又收复了去年12月第四周的长阴线,宣示着大盘已全面由弱转强,后市突破年线是大势所趋。

  “五大”基本面与技术面要素反转,宣示着今年向上反转行情基本确立,向上的空间远大于向下空间,震荡盘升将是趋势。上周五,美元大幅回落,美股大幅上涨,人民币兑美元汇率突破式大幅上涨,这为本周大盘震荡上行创造了条件,尽管短线大盘存在技术性回调压力,但短调不改向上趋势。我们认为,本周大盘有望先抑后扬、震荡盘升,但各宽基指数走势强弱不同,我们预计本周上证50走势将弱于“双创”50,沪市走势将弱于深市。

  操作策略

2023年中国经济反转向上的概率较高,投资中国已成中外投资者共识,2023年的全球金融市场,将是中国引领的市场,A股与港股将继续联袂走强,引领着全球其它经济体股市走势,当前大盘还处于底部区域,向上空间远大于向下空间,珍惜大盘每一次回调带来的机会。操作上,逢低关注金融、新能源、物联网、通信技术、高端制造、有色、交运、输变电设备等及“三低”股,回避前期涨幅过高股及垃圾股。