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股债配置观点:权益风险预算积极,股票仓位保持超配

来源:券商研报精选2023-01-03 08:55:13

  资产配置月报(2023年1月)——金融工程定期-20230101

  1、股债配置观点:权益风险预算积极,股票仓位保持超配

  开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型,每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标,进而计算出股票与债券的配置权重,为投资者提供稳健的战术资产配置建议。

  我们以中证800(000906.SH)和中债总财富(CBA00301.CS)这两大宽基指数作为标的配置,在全样本区间内,股债组合年化收益率6.44%,最大回撤4.89%,收益波动比1.61,收益回撤比1.32。

  回顾12月股债配置,股权风险溢价ERP信号、历史估值分位数、流动性信号同时看多,配置股票仓位为25.47%,债券仓位为74.53%,12月组合收益0.14%。展望1月股债配置,股权风险溢价ERP、历史估值分位数、流动性信号仍同时看多,权益仓位为27.74%,债券仓位为72.26%。

  2、行业轮动观点:1月看多食品饮料、美容护理、家用电器等

  开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发,分别构建6个行业轮动子模型,对一级行业指数进行打分,每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合,基准组合为全行业等权组合。

  1月风格板块判断:成长组得分大幅高于价值组,推荐配置成长风格;板块上看多大消费、大科技板块。

  12月份行业组合回顾:食品饮料、社会服务、银行、交通运输、房地产、医药生物、美容护理、石油石化、建筑装饰、机械设备,组合平均收益率为-1.59%,基准组合收益率为-2.89%,超额收益率为1.30%。

  1月份行业配置推荐:美容护理、建筑材料、食品饮料、家用电器、商贸零售、社会服务、轻工制造、传媒、通信、银行。

  12月行业ETF组合回顾:食品饮料、银行、房地产、医药生物、机械设备、建筑材料,组合收益率为-2.83%,有ETF跟踪的行业平均收益率为-3.81%,超额收益率为0.98%。

  1月行业ETF组合配置:建筑材料、食品饮料、家用电器、传媒、通信、银行。

  3、“配置+选基”FOF组合:12月组合收益-1.00%,相对主动股基超额0.02%

  通过因子择时进行基金策略配置,并结合分域选基因子增强构建“配置+选基”FOF组合。截至2022年12月30日,12月开源“配置+选基”FOF组合收益率为-1.00%,主动股基指数收益率为-1.02%,组合超额收益为0.02%。2023年1月看多低估值风格驱动的基金策略,相应高配稳健均衡、多策略价值、深度价值、黑马价值四类投资策略基金。

  风险提示:本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在市场波动不确定性下可能存在失效风险;历史数据不代表未来业绩。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计,对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性,不构成对该产品的推荐投资建议。