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海通策略:当前只是上行期短暂的回撤,重视数字经济及消费

来源:金融界2022-12-25 12:15:00

  核心结论:①近期市场明显调整,这源于对疫情的担忧和地产政策不及预期。②估值、基本面指标显示10月末的底部扎实,稳增长落地推动市场步入上升通道,当前只是上行中的短暂回撤。③行业上,政策+技术双轮驱动催化数字经济行情展开,扩内需推动基本消费修复。

  近期市场调整的性质

  12月中旬以来市场持续调整,各大行业指数也跌幅明显,因此不少投资者担心市场是否会持续走低。我们认为10月底以来市场已经处在上升通道,近期下跌是阶段性的小调整,不改市场向上的大趋势,本报告对此进行分析。

  1.疫情及政策动向是近期调整的原因

  近期市场出现明显调整,前期热点行业率先回调。12月以来市场逐渐步入调整,近一周跌幅更是明显扩大。从各大宽基指数看,12月以来先后开始下跌,上证综指自高点最大跌幅为-6.0%、沪深300为-4.9%、创业板指为-6.5%。

  从行业层面看,这轮调整有先有后,部分前期市场关注度较高的热点行业最早开始调整,电新、汽车等的上市,也标志着产业级AI技术正逐步走进千家万户。

  数字经济辐射硬件、软件、服务商等多产业,政策+技术驱动下TMT行业成长将加速,我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25%左右,在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。细分领域来看,我们预计22/23年计算机归母净利润增速达-30%/30%、电子归母净利增速达-10%/20%、通信归母净利增速达10%/15%。而当前数字经济相关行业均已低估低配。往后看,政策+技术驱动有望催化数字经济行情展开。

  【海通策略】近期市场调整的性质(吴信坤、杨锦、刘颖、荀玉根)

  【海通策略】近期市场调整的性质(吴信坤、杨锦、刘颖、荀玉根)

  恢复和扩大消费是扩内需重要抓手,消费基本面有望逐渐改善。过去随着我国经济持续转型升级,消费对我国经济增长发挥了良好的拉动作用。面对当前经济形势,本次中央经济工作会议提出,把恢复和扩大消费摆在优先位置,多渠道增加城乡居民收入,支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。社会基本消费成长空间有望进一步打开。此前国务院也发布了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》,要求全面促进消费,加快消费提质升级。

  我们在《疫后哪些消费复苏更强?——后“疫”时代报告系列1-20221220》中提出,随着防疫政策优化,生产生活秩序逐步恢复,居民就业和收入水平提升,居民预期将发生转变,前期的超额储蓄将得以释放,为消费修复提供充足空间。短期来看,疫情的影响仍在持续,新冠防疫产品和抗感冒药物需求旺盛,相关行业吸引力凸显。往明年看,促消费是明年政策的重点,随着疫情的影响逐渐过去整体消费有望出现明显改善,传统零售渠道百货、超市,黄金珠宝,纺织服装如男装、女装PEG仍处于低位,还存在一定的估值修复空间;当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期,估值先于基本面修复,但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。拉长时间看行业格局改善或具备消费升级逻辑的行业更优,如啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等。

  【海通策略】近期市场调整的性质(吴信坤、杨锦、刘颖、荀玉根)

  风险提示:疫情扰动影响经济复苏