估值压力正在逐步消化 估值端压力释放

　　2022年，A股市场受到内外部因素影响，消化了之前连续三年上涨的估值压力。券商认为，目前市场对负面因素的消化较为充分，预期正在逐步转变，随着2023年政策释放：

　　关注5次底部反转行情

　　2000年以来，A股先后经历了5次典型的底部反转行情，针对反转行情中市场流动性特征进行了梳理，总体来看，过去几次底部反转行情中全市场流动性环境较为“友好”。金融市场上，底部反转行情中1年期、10年期国债利率通常处于阶段性低位。股票市场上，过去几次底部反转行情开启后，市场成交热度往往会有所回暖，两融余额短期内大幅提升，北上资金同样持续净流入。2000年以来，如果用Wind全A指数作为衡量A股市场表现的基准，可以看到A股先后经历了5次典型的底部反转行情，反转行情的拐点分别发生在2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月、2018年12月。

　　从两市成交角度看，过去几次底部反转行情开启后，市场成交热度往往会有所回暖。从杠杆资金的角度看，底部反转行情开启后，两融余额短期内大幅提升。从互联互通资金的角度看，底部反转行情开启后，北上资金同样净流入。