一周看市：A股市场震荡孕育长牛 三季度是个窗口期

第一，经济虽然较弱，但上市公司盈利并不很糟糕;

第二，本轮贴现率下行的驱动力更大，A股金融供给侧慢牛。7月下旬中央政治局会议对政策的指引是金融供给侧慢牛节奏的重要依据。当前A股股权风险溢价和股债相对回报率均接近04年以来+1X标准差，股票在大类资产配置中依然有吸引力。

历史证明：过度看重分子端，可能已错过14-15年牛市，也再次错过19年Q1金融供给侧慢牛启动的甜蜜期。触发二季度调整的三因素皆有不同程度的修复，建议利用调整积极布局“金融供给侧慢牛”，配置上和Q1不同的是更聚焦受益于广谱利率下行和盈利预期改善的股票，坚决摒弃垃圾股炒作。建议关注——(1)卡脖子的“自主可控”(半导体、软件、装备制造);(2)中国优势企业胜于易胜：长线资金偏爱的ROE稳定性“中国优势”(食品饮料、休闲服务、工程机械);(3)金融供给侧改革供给端受益的头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸区、国企改革。

招商证券：A股估值集体下探，建议关注两大主题

上周北上资金净流出近40亿元，前半周受市场调整对美联储降息预期、美元走强的影响，北上资金持续流出。而后半周受美联储主席鲍威尔鸽派讲话的影响，市场对美联储降息预期再次升温，美元回落，带动北上资金回流。另外，融资再次转为净流出近47亿元，交易热情不高，ETF连续净赎回，不过受市场调整影响重要股东净减持规模大幅收窄，市场流动性总体偏弱。

全部A股估值有所回落，创业板估值跌幅较深;多数行业估值集体下探，休闲服务和化工行业估值小幅上行，其他行业估值均有所下滑，其中，国防军工、通信和计算机行业估值下跌最为明显，非银和银行估值小幅回落。

本周主题建议关注：(1)短期新增关注区块链主题：美国证监会批准初创企业Blockstack发行代币，可跟踪本次Blockstack发行代币事件对区块链主题的催化。(2)继续关注前期提出的具备政策催化和产业逻辑的ETC主题、受中报行情驱动的电子烟主题以及5G下游应用类主题如云游戏、VR/AR、高清视频等。