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6月,重大转机!

来源:星图金融研究院2023-05-29 07:51:00

  股市里的日子,90%以上都是震荡无聊无趣的,对于习惯每天查看行情的投资者,颇为折磨。为了摆脱这种折磨感,投资者会倾向于增大交易频率,给自己找点事干,结果通常是“不做少错、多做多错”,不仅在精神上受无聊行情的折磨,还在金钱上遭遇买错卖错的损失。

  即将过去的5月,就是这种折磨人的震荡行情,指数震荡下行、行业快速轮动,趴着不动固然持股体验不好;随便上下,也很容易两头吃瘪,卖错买也错。

  6月,重大转机!

  之所以如此,主要是5月份出现了一系列负面&;不确定性因素扰动。

  就国内来看,4月经济数据较差,多项数据低于市场预期,导致市场情绪再次走低,从交易“复苏”回到交易“弱”,大盘指数震荡探底,弱势板块继续弱势,强势板块相继补跌,赚钱效应变差。

  就经济数据看,4月环比出现大幅走弱。为避免2022年同期低基数影响,从以2019年为基期的复合增速来看,4月工业增加值、社零总额的增速环比3月均回落1.3个百分点,显示经济复苏动能趋弱。此外,4月CPI增速环比继续回落,社融数据不及预期,PMI降至50%以下,地产销售明显放缓,地产新开工持续低迷等,均对市场情绪造成较大影响。从5月高频数据看,经济继续延续弱势,反映市场经济增长预期的10年期国债收益率也快速走弱。

  6月,重大转机!

  就国际范围内看,市场对美联储降息预期出现反复,降息节点从9月推迟至12月,且受美国强韧的非农就业数据及部分美联储官员鹰派言论影响,继续加息预期有所升温。受此影响,美国10年期国债收益率快速上行,美元指数快速反弹,人民币兑美元出现一波贬值,外资流入A股的速度也明显放缓,并一度出现净流出。

  此外,美国国债上限问题也扰动市场情绪。美国政府于2023年1月19日触及债务上限,根据美国财政部消息,非常措施和库存现金可能最早在6月初耗尽,留给两党谈判的时间非常紧张,若无法快速达成一致,则可能出现美债违约问题,对全球金融市场带来巨大不确定性。虽然市场普遍预期美债不会真的违约,但参照2011年情况,博弈过程必然曲折,期间依旧对市场情绪带来较大影响。靴子落地之前,外资很难趋势性流入,国内市场情绪也会受到压制,难以走出顺畅的趋势行情。

  说了这么多,是要继续看空A股市场吗?

  自然不是。在长期趋势向好的前提下,短期利空带来的常常是逆向布局机会,投资者应着力抓住这种机遇。

  就国内经济而言,近两个月走弱,体现了经济内生动力不足,但不改经济复苏的大方向。只要认可经济复苏,那么对复苏过程中的反复与曲折就不必较真。作为一个复杂生态,经济运行很少走直线,波折向前才是常态。

  从政策角度看,当经济复苏动力转弱时,继续出台刺激政策的概率也在增大,某种意义上,前期政策保持定力,就是为了必要时刺激政策有更大的回旋余地。当负向预期充分消化,正向逻辑就会演绎,无关经济强弱。换句话说,经济若继续走弱,政策出台的预期会越来越强,对市场形成支撑;若经济走好,市场会重新交易“复苏”,对行情也有支撑。

  就外围环境来看,终究只是外因,并非决定性因素。当国内经济走弱时,外围负面因素会被悲观情绪放大,雪上加霜;当国内经济走强或政策预期强烈时,外围负面因素通常会被无视,无关大碍。此外,无论是美联储加息预期还是美债上限问题,都是短期现象,美国终将进入降息通道,美债上限问题也终将解决,无论过程怎样,都只是扰动因素。除非投资者参与短期情绪博弈,否则完全可以置之不理。

  所谓否极泰来,正因5月低迷,展望6月,A股才有望迎来重大转机!

  转机之一,趋势自发的纠偏力量。在一个中长期看多向上的周期中,短期回调越多,修复向上的弹力就越大。精确的反转时点虽然无法预测,但每多下跌一个点,就会多积蓄一点反弹向上的力量。

  转机之二,经济内生动力边际走强。内需是今年经济复苏的胜负手,内需的背后是就业。就前4个月看,城镇调查失业率持续向好,从年初5.5%降至4月的5.2%,就业向好,表明内需内生动力在边际走强。结构上看,青年失业率虽仍在高位,但部分受毕业季临近等季节性因素影响,需边走边看。此外,新一轮刺激政策出台预期正边际走强,也对市场情绪形成支撑。

  转机之三,短期不确定性靴子落地。6月初,美债上限问题大概率会有一个阶段性协议出来,6月中旬,美联储议息会议靴子落地;人民币汇率也将大概率企稳,诸多不确定性相继落地,市场风险偏好有望触底回升。

  从具体板块上看,大消费、中特估、数字经济仍然值得期待。大消费,受益于经济复苏动力边际走强及促消费政策的陆续出台,叠加暑期临近,出行、旅游、餐饮、娱乐、消费医疗、食品饮料等细分领域消费热点频现,有望阶段性走强;中特估,着眼于央国企经营效率的提升和各类资源重组措施的落地,板块逻辑将持续演化;数字经济,产业层面亮点纷呈,潜力空间刚刚打开,行情还远未走完。

  站在当下看未来,A股的性价比依旧很高,结构性亮点层出不穷,对于中长线投资者,下跌正是好的布局机会。