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黄金板块的三大投资逻辑! 黄金板块的三大投资逻辑关系

来源:证券之星2023-04-25 16:48:02

  4月25日,A股大面积杀跌,贵金属板块成了为数不多的“幸存者”之一,个股中,四川黄金、中金黄金均涨超4%。

  2023年在全球经济弱复苏以及美联储持续加息的背景下,大类资产的表现可谓是差强人意,黄金作为市场所认可的避险资产热度正持续飙升。那么从中长期视角出发,如何看待黄金板块的投资价值?相关标的物是否还具有性价比?本文将详细解析。

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  黄金行业正处于“黄金投资周期”

  黄金的投资逻辑核心是全球流动性紧缩趋缓时,较好的避险保值资产。

  美联储加息放缓是黄金上涨的重要催化剂。随着2月美国消费者物价指数的公布,市场下注美联储在3月积极升息的可能性大大降低,根据 CME联储观察工具,支持升息25个基点至475个基点至500个基点的可能性上升到80%以上,而支持升息50个基点至500个基点的可能性下降到不到20%。

  自美联储成立以来,货币政策的目标就从金融稳定、物价稳定,到沃克尔上台后,货币政策的目标就变成了就业和通货膨胀,而通货膨胀的目标也从2012年开始由2%的对称通胀目标,变成了2020年之后的平均通胀目标,这才导致了现在的高通胀。美联储这一轮货币政策加息可能会持续至2023年6月,届时美债利率可能会出现拐点,一旦美债利率触顶回落,将会带动真实利率的下降。

  实际利率有望向下修复。实际利率是黄金价格定价核心,衡量名义利率与通胀水平的相对变化。欧美经济体衰退压力驱动利率中枢下移,通胀压力虽有缓解但仍处在相对高位,实际利率有望向下修复,提振黄金价格表现。

  滞胀环境下,黄金的保值功能凸显。这一轮美国通胀高企的原因比较复杂,除了货币宽松政策外,劳动力市场结构不平衡,商品价格上涨,全球供应链不畅,地缘政治风险等等,都是多种因素共同作用的结果。特别是在核心通货膨胀中,服务价格有很强的粘性,且易升难降,说明货币政策的作用有限。灾难过后,全球通胀重心上移,以历史为鉴,黄金因其抗通胀属性而有望受益。

  02

  黄金股是较好的看涨期权

  如果黄金上游产业链企业经营状况良好,那么金价的上涨将会反映在相关企业的经营业绩上。复盘了贵金属价格指数和金价的走势后发现,二者的走势基本上是一致的。在金价上涨的过程中,如果股票市场也处于上涨的过程中,则黄金类股票的表现会好于预期;即使是在股市低迷的时候,这些公司也能胜过市场,是典型的进攻性和防御性,属于较好的看涨期权。

  国联证券建议关注山东黄金、紫金矿业这两家黄金矿企。黄金矿企的挑选上,可以多关注下上市公司的资源禀赋能力,而不是短期的盈利。

  山东黄金坐拥国内最优质的矿山资源,集团十四五规划翻倍成长空间。四大主力矿山连续多年被评为“中国黄金十大矿山”。

  集团十四五规划产能翻倍增长:省内方面,对山东莱州地区金矿资源深度挖潜,打造世界级黄金生产基地,根据焦家矿区开发规划,2026 年可形成近 20 吨/年黄金产能;省外方面,依托中宝矿业布局甘肃资源整合,打造陇南黄金生产基地,收购并控股银泰黄金,布局优质资源的同时享有协同效应;海外方面,贝拉德罗金矿扩产降本可期,卡蒂诺资源建成后与贝拉德罗均可带来年均 7-9 吨的黄金产量,公司完成十四五目标可期。

  紫金矿业2022 年末,紫金矿业金资源量为全球上市金企第 9 位,过去三年,公司金产量大幅提升,矿产金从41吨增至56吨,进位至全球上市金企第9位。公司2022 年以来,收购了海域金矿等多个优质金矿项目,未来黄金业务有望持续增长。

  这两家上市公司在金矿运营上已有较长的时间经验,加上优秀的管理层,可以在金价上涨背景上可能提供更好的超额收益。