猪企业绩拐点有新信号（猪企业亏损）

　　日前，沉寂许久的猪肉板块迎来回升。

　　Choice数据显示，生猪概念指数最近10个交易日上涨9%，其中新五丰、巨星农牧等出现涨停，牧原股份、温氏股份、新希望等龙头上市公司股价近期也创下阶段性高点，近一个月最大涨幅在14%~78%不等。

　　回顾近期猪企的新闻，一方面是新希望、新五丰等大幅下修2022年业绩预告，另一方面是公司股价出现了反弹趋势，“冰火两重天”之下，市场对猪企业绩拐点的议论再起。

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　　猪价仍维持低位

　　4月10日，国家发改委公布的最新数据显示，4月份第一周，全国生猪出场价格为14.78元/公斤，较3月29日下跌2.31%；饲料价格为3.42元/公斤，较3月29日下跌0.87%；猪料比价为4.32，较3月29日下跌1.59%。

　　

　　市场情况上看，生意社数据显示，4月10日生猪（外三元）参考价报14.33元/公斤，环比下滑8.43%，年内累计下跌19.13；期货市场方面，东方财富Choice数据显示，截至4月10日收盘，生猪主力合约报14765元/吨，环比下滑9.31%，年内累计下滑8.55%。

　　至于全国整体猪价为何持续不振，主要还是受消费淡季以及仍然存在的生猪产能供大于求局面影响。据证券日报消息，农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅认为，在供强需弱的基本面影响下，第一季度生猪价格呈现弱势。

　　从供应端看，猪肉供应仍呈现增加态势。据卓创资讯样本监测，全国4月份生猪养殖企业出栏计划环比增加3.65%，生猪出栏量明显增加，利多猪肉供应。市场猪源持续增加，猪肉实际供应能力处于偏强态势。

　　从需求端看，春节后至五一假期前惯例是消费淡季，需求缓慢增加，消化能力欠佳。据卓创资讯样本监测，截至2023年4月7日，全国生猪日度宰量为19.49万头，环比增幅8.39%，同比增幅14.72%。但冻品库存仍在增加，部分库存水平已经升至高位，走货能力欠佳，对猪肉价格形成利空影响。

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　　猪企3月份销售数据向好

　　虽然生猪价格继续下跌，全国猪料比持续处于低位水平，但据多家生猪养殖企业近日发布的生猪销售简报显示，公司生猪销售价格正在呈现回暖趋势。从2023年第一季度的猪企运行情况来看，许多猪企销售收入、销售单价同比均有所上升。

　　截至目前，A股市场生猪养殖板块（按申万行业分类）10家上市公司当中，已有7家发布了3月份生猪销售简报，7家上市猪企的3月份商品猪销售价格环比均出现上涨，其中3家环比上涨超5%；5家实现同比上涨，涨幅均在30%左右。

　　以牧原股份、温氏股份、新希望等三大猪企为例：

　　

　　数据来源：公司公告（牧原1-2月合并计算，单月取均值）

　　从销量来看，牧原股份3月销量环比增13.1%，同比降16.5%；温氏股份环比增7.09%，同比增43.11%；新希望环比降2.42%，同比增18.51%。其中，温氏股份单月销量同比增幅最大。

　　从销售收入来看，三大上市猪企的环比同比均为增长。其中环比增幅最大的为牧原股份，环比增长19.3%，同比增幅最大的为温氏股份，同比增78.11%。

　　从上述数据计算销售均价，可以看出，三大上市猪企环比同比均为增长。其中，牧原股份3月销售均价15元/公斤，环比上升3.52%，同比增28.5%；温氏股份销售均价15.2元/公斤，环比增3.97%，同比增24.9%；新希望商品猪销售均价15.04元/公斤，环比增5.03%，同比增29.21%。

　　2023年春节后，随着经济形势整体进一步向好，消费有望将进一步恢复和扩大，生猪市场供需情况有望持续改善，猪企的经济效益也会出现较大回升。

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　　生猪行业不改扩张趋势

　　值得一提的是，按照发改委公布的价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为180.58元，较3月末多亏21.19元/头。

　　按照猪好多公布的数据测算，4月10日，全国15公斤外三元仔猪价格为41.14元/公斤，一头15公斤的仔猪大致为600元左右，实际成交价要稍低50-100元。如果不谈补栏成本，单独说仔猪利润，当前的仔猪价格水平可以让养殖户实现200元左右一头的收益，相比较生猪一头亏180元，售卖仔猪还是相对比较优先的选择。

　　然而，从上市猪企的一季度的销售情况来看，基本上没有大量兜售仔猪的猪企，只有傲农生物卖仔猪量比较大，其背后原因主要还是增加现金流。生猪亏、仔猪赚，为何猪企还要逆向增加育肥量？主要原因还是扩张需求。

　　目前，生猪行业依旧处于变革期，市场份额是猪企争夺的焦点，无论大小猪企都在极力侵占更多的市场，纷纷提升自家的年度目标——牧原、温氏、新希望等11大猪企2023年生猪出栏目标达到1.6亿头，刷新历史高度。目前仅傲农生物因现金流紧张问题，日前将2023年目标从800万头下调至600万头。为实现年度目标，规模猪企都在不断加大生猪出栏量，以此换来更大的市场，保证日后的规模效应。

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　　猪肉价格拐点将至？

　　往后看，生猪价格是否将会回暖？规模猪企能否率先打响盈利翻身仗？

　　首先，市场普遍预计第二季度生猪价格将回暖，这取决于供应增量和季节性需求增量之间的“比拼”。自2月初国家启动收储以来，猪价出现底部抬升，市场预计第二季度猪价逐步企稳反弹是大概率事件，卓创资讯预计4月猪肉价格或先跌后涨，与生猪价格走势基本一致。随着生猪消费逐步由淡季转向旺季，供需情况出现改善，今年第二季度的消费情况有可能成为生猪价格向上突破的一个转折点，五一假期的消费情况可以作为观察节点。

　　其次，年内规模化养猪企业将率先获得较好的经济回报，主要在于全产业链猪企采取规模化养猪具有议价能力等优势，竞争力较强，抗风险的韧性较强。同时，北京工商大学商业经济研究所所长洪涛预计，2023年规模猪企经济效益会比2022年有较大幅度增加。

　　此外，当前多数养猪股估值仍处于底部位置，待猪价下行风险逐步释放，养猪股将迎来重点布局窗口。

　　历史上看，只要行业内的企业处于扩张状态、成本没有失控，每年市值底部都在抬升，这主要得益于行业规模化浪潮背景下，优质企业（高ROE和高成长）的扩产在不断为股东创造价值。因此市值底部长期持续抬高，华创证券建议重点关注头部企业牧原股份、新希望、温氏股份，弹性标的关注新五丰、东瑞股份、京基智农、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份、中粮家佳康、神农集团、傲农生物等。