又有大消息！重磅解读来了

来源：中国基金报2023-04-02 07:48:04

　　一度是黄金赛道的医药板块2023年表现有些低迷，令人揪心。

　　这一板块为何再度调整？估值水平如何？中成药迎来新的集采文件有多大影响？医药板块的中长期投资价值在何方？哪些领域更有吸引力？

　　为此，中国基金报记者专访了六位医药领域基金经理，分别为：

　　嘉实基金链、创新药创新器械，包括为创新药器械服务的方向，科研服务、和CXO方向，都有望创新周期新一轮的向上。泛诊疗的修复也是确定的方向，包括眼科、牙科、医美、IVD等有望受到常规诊疗的修复。另外中药里面具体的细分方向，如中药配方颗粒、包括高质量的器械相关产品，偏消费主线中，看好中药、消费医疗的复苏，此外，院内严肃诊疗的持续恢复也值得关注。

　　刘潇：2023年医药复苏的主线还是诊疗端的复苏，医院门诊消费占比医药板块整体的70%，去年受损于疫情，今年可能会是基本面复苏的大年。

　　近两年国产创新药国际化也出现很大的突破，LINCENCE OUT金额创历史新高，全球市场对应中国市场是10倍的空间。

　　创新器械受益于医疗新基建与中央贴贷款政策，国产替代率也逐年提升，板块仍然处于高速发展的阶段；

　　中成药板块近两年也出现新的增长活力，二十大也提出要重点支持中医药机构和人员的建设与发展，行业受到中医服务扩容、创新审批加速、新进基药等利好，板块迎来业绩与估值双升。

　　医疗服务板块，去年门诊基数有受到疫情影响，今年医疗场景的复苏，带来板块资产周转率与ROE的回升，我们能看到，过完年后中医医疗服务、眼科、康复、肿瘤、医美等行业都迎来快速的复苏。

　　万纯：今年因为疫情影响逐步消退，复苏及创新主线有望贯穿全年。

　　第一个是疫后复苏，特别是C端消费医疗复苏弹性较大，不管是院内诊疗还是消费医疗的复苏，大部分医药公司今年都可能会有业绩报表修复的过程。

　　第二个是药械创新，我国创新药市场也已慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻，国产创新药陆续进入收获期，在资本、政策支持下，国内创新药也有望迎来创新2.0时代。驱动医疗器械板块增长的核心驱动力就是国产替代，因为它的创新有很高的能见度，过去这些年医疗器械的很多公司，从低端走向高端，不断的跟海外的龙头标的进行PK，去追赶海外的龙头产品。再叠加医疗新基建是贯穿十四五规划的，所以医疗器械行业增速也是值得期待的。

　　谢峰：我们认为2023年的主线有医疗需求复苏、国企改革、进口替代。重点关注手术产业链、消费医疗、中药国企、有进口替代和出海机会的医疗设备和耗材。

　　地缘政治、复苏力度、

　　政策导向等或成风险点

　　中国基金报：对于医药板块，还有哪些风险点需要关注？

　　郝淼：整体来说，医药板块是一个长坡厚雪的赛道，特别适合做长期投资，中国医药产业发展逻辑没有发生变化，也没有发生扭转，没有发生任何的基本面的变化。经过一段时间的下跌，医药板块跌到历史的低位，从中长期来看，这是一个非常好的投资布局中国医药产业，分享中国医药产业长期成长好的机会或者区间。

　　刘潇：医药板块，一方面是出海方向上，要关注地缘政治的风险，不能只出口海外单一市场，更要拓展一带一路、欧盟、东盟市场；

　　第二方面国内要关注供应链安全的风险，国内生物细胞基因产业设备、耗材、高端医学设备、科研设备多为海外供应，未来要增加国产替代；

　　第三对于创新技术的应用，一方面有很强的颠覆性创新，另一方面初期项目也有较大的风险，我们的投资还是要严控风险，理性对创新药、创新技术板块定价。

　　谢峰：主要有两个风险点需要关注：1）复苏的强度可能不及预期。2）可能有更为激进的医保政策。

　　范洁：从宏观上说，需要关注全球流动性对产业融资情况的影响；从产业层面说，需要关注部分品种和部分行业供给过剩的情况；从个体层面说，需要关注公司产品研发情况不理想、销售推广不理想这些风险。

　　万纯：医药板块的投资主要是赚成长的钱，过去医药一直被誉为A股长坡厚雪的黄金赛道，就是指这个行业很多公司有广阔的市场空间、有渗透率不断的逻辑，或者说龙头公司有市占率不断提升的机会，抑或是盈利能力不断提升的逻辑。

　　但同时，医药行业也是个不断变化的行业，每个子行业发展周期进程不同，板块内部表现也会有分化，不同时期总能挖掘到不错的投资机会，但同时也需要规避行业生命周期变化带来的投资风险。所以投资医药需要对行业保持紧密跟踪与研究，时刻关注政策变化情况、产品研发进度、商业化进程、竞争格局变化等要素。