北交所做市交易“首秀” 北交所股票交易的业务规则与流程

　　继2月13日启动融资融券交易业务后，北京证券交易所于2月20日正式启动股票做市交易业务，首批13家券商共涉及做市标的股票36只。

　　做市交易启动首日，A股北交所概念大涨超3%；北证50上涨0.59%，36只做市标的股票中，德源药业换手率达5.26%，凯德石英、晶赛科技等换手率逾1%；北交所涨幅前三甲均是做市标的股票，部分股票较前一交易日的成交金额大幅提升。

　　记者采访获悉，首批参与北交所做市交易的13家证券公司，高度重视做市业务。为做好北交所做市交易业务的各项准备工作，更好筹备此次新业务的推出，相关机构在信息系统建设、组织制度完善、人员培训等方面开展大量工作。

　　分析人士认为，北交所做市业务的启动，是我国多层次资本市场制度不断健全的又一例证。券商作为市场的服务方和参与方，在投行业务、交易业务、投资业务等方面都会迎来更多机会。做市业务，是券商定价能力的充分体现，是品牌树立的途径，也是增加业务协同的重要抓手。

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　　首日成交逾2400万元

　　北交所统计显示，业务首日，开展做市业务的股票成交金额较上周日均增长7.37%，价格平均上涨1.66%，运行总体平稳。

　　2月20日，北交所正式启动股票做市交易业务。首批13家券商参与北交所股票做市交易，共涉及做市标的股票36只。

　　二级市场方面也有反应。启动首日，北交所概念大涨超3%，新华网涨停，中金公司、创业黑马、中信建投、中国银河等多只个股跟涨。北证50指数上涨0.59%，36只做市标的股票中，德源药业换手率达5.26%，凯德石英、晶赛科技、五新隧装等换手率逾1%。

　　进一步来看，做市对交易的提升效果较为显著。2月20日，北交所涨幅前三甲，凯德石英、骏创科技和晶赛科技均是做市股票。成交金额也有较大幅度提升，如凯德石英成交金额1243万元，比上一个交易日174万元成交金额提高614%；晶赛科技成交金额611万元，比上一个交易日164万元成交金额增加272%。

　　北交所统计显示，业务首日，开展做市业务的股票成交金额较上周日均增长7.37%，价格平均上涨1.66%，运行总体平稳。首日做市商买卖成交合计2476.03万元，22只北证50成份股做市成交1928.19万元，占比77.87%。

　　自2023年1月19日《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》发布实施以来，北交所积极做好股票做市交易业务各项准备工作，对适格券商开展全面动员和专项培训，组织拟首批参与北交所做市的证券公司完成交易权限开通、做市标的库存准备等工作，指导市场机构改造做市业务相关系统，并完成两轮全网测试和通关测试。

　　北交所表示，北交所采用成熟证券市场通行做法，在竞价交易的基础上引入做市交易，有助于缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本。同时，通过引入增量资金，能够增加市场订单深度，提升市场流动性和市场稳定性。

　　截至目前，共有15家做市商取得上市证券做市交易业务资格。其中，国金证券、中信证券、安信证券、东吴证券、银河证券、国泰君安、兴业证券、中信建投、申万宏源、国信证券、财通证券、华泰证券、招商证券等13家券商首批参与北交所股票做市交易。其他两家取得做市交易业务资格的做市商目前正在推进各项准备工作，拟于后期开展北交所做市业务。

　　从近几年做市商对资本市场的实际做市效果看，做市机制对股票买卖价差率、订单簿结构及股价波动性等方面均有明显改善，对交易活跃度较差的股票流动性提升更为明显。

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　　发挥业务协同效应

　　从制度设计的细节看，做市商的价差限制、报价时长等因素，能增加部分不活跃股票的活跃程度，降低买卖价差的幅度，延长交易活跃时间。

　　北交所做市业务的启动，是我国多层次资本市场制度不断健全的又一例证。与新三板市场采用传统做市模式不同的是，北交所做市采用混合做市模式。

　　受访券商人士告诉记者，该制度有利于提高市场的流动性，平抑价格异常波动。做市商的引入，实际上增加了市场上的专业投资机构，相对来说，机构投资者的报价相对理性。从制度设计的细节看，做市商的价差限制、报价时长等因素，能增加部分不活跃股票的活跃程度，降低买卖价差的幅度，延长交易活跃时间。做市作为交易制度的一个补充，丰富了市场的报单深度，为今后推进指数ETF等新产品奠定了良好的基础。

　　我国正着力打造目标明确、路径清晰的多层次资本市场。新三板和北交所已经成为不可或缺的重要环节。券商作为市场的服务方和参与方，在投行业务、交易业务、投资业务等方面都会迎来更多机会。

　　“随着北交所做市的推出，券商业务范围进一步丰富。做市业务，是券商定价能力的充分体现，是品牌树立的途径，也是增加业务协同的重要抓手。”上述人士补充道。

　　在36个标的中，贝特瑞的做市商最多，达到了7家；其次是吉林碳谷，有4家做市商。与标的保荐机构对比，开源证券北交所研究中心总经理诸海滨认为，券商偏好为本公司保荐的股票提供做市服务，有利于充分发挥券商保荐业务和做市业务的协同效应。

　　开源证券研报显示，从行业来看，首批做市的股票行业主要集中在高端装备、化工新材料两个行业。市值上来看，标的中有2/3的公司市值集中在4亿至15亿元之间，超过百亿市值的有贝特瑞、吉林碳谷，这也是获得做市商最多的两只股票；电力设备新能源行业的市值占比最高，达到38.83%，其次是化工新材料和机械。从特征来看，其中有22只股票为北证50成分股，占比达58.77%；有16只为国家级的专精特新“小巨人”，占比44.44%。

　　据了解，此次做市交易业务上线后，北交所后续将继续完善做市交易方式。北交所有关人士介绍，下一步将积极推动北交所做市商资质扩容，尽可能纳入更多具备一定做市经验、做市表现和风控水平较好的新三板做市商。同时，适时完善包括借券做市在内的配套业务制度，允许做市商通过向上市公司股东借券的方式开展做市业务。

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　　券商多措推进筹备

　　业务开展进入稳定期后，公司将根据北交所市场发展以及业务开展情况，进一步通过自有资金与借券相结合的方式拓展丰富做市标的的选取范围。

　　记者通过采访多家券商获悉，伴随北交所股票做市业务开闸，证券公司从多方面筹备本次新业务，对做好风险管理也采取充足预案。

　　国泰君安证券相关负责人表示，公司高度重视做市业务，为筹备此次新业务的推出，在信息系统建设、组织制度完善、人员培训等方面做了大量工作。面对未来，首先要平稳起步，确保交易安全，报价有序。其次要加强自身系统、风控、交易等各层面建设，逐步提升、完善各种报价策略。最后，在此基础上，形成自身的特色业务。进一步扩大业务规模，持续为市场流动性提升、报价体系稳定等各方面贡献自身力量。

　　针对如何做好做市业务风险管理，上述负责人主要谈了三点：一是依靠完善管理体系，二是依靠金融科技赋能，三是要求从业人员不断提高风险管理意识。

　　中国银河证券做市业务总部部门负责人杨筱燕在受访时表示，公司在深入研究交易所做市业务规则基础上，制定了公司业务实施方案，完善做市交易相关内部制度，积极做好股票做市交易业务各项准备工作，顺利完成交易权限开通、做市系统测试上线、做市标的库存准备等工作。在该项业务资格申请过程中，中国银河证券快速响应、高效统筹，公司各部门之间周密协作，形成合力，扎实推进各项准备工作，全力保障公司获得首批业务资格。

　　谈及做市业务发力重点，杨筱燕补充道，“银河致力于打造资本市场专业的投资交易商、打造做市业务的综合服务矩阵，通过持续参与北交所做市业务，提升做市业务的策略交易能力和服务能力，提高做市交易质量，保护中小投资者。同时，将积极围绕公司战略，与投行、财富管理等条线开展业务协同，致力于为上市公司提供全链条的综合金融服务。”

　　自北交所做市制度发布以来，申万宏源也第一时间积极筹备，在公司执委会和产创委的统一安排下，在公司信息技术条线、合规风控条线等相关部门的通力协作下，紧锣密鼓开展了系统建设和测试、制度起草和修订、人员和岗位设置、资金申请和审批、首批做市品种的筛选与建仓等多项工作，接受北交所的调研，与北交所签订做市协议，通过两轮全网测试和通关测试，顺利开通北交所做市交易权限。

　　申万宏源证券表示，公司长期耕耘新三板市场，2014年成为新三板首批做市商，已为近350个新三板股票提供流动性服务，连续六年荣获股转公司年度主办券商执业质量评价一档。接下来，公司将努力做到高要求、稳起步，在有效控制风险的前提下，稳步推进做市业务发展，促进市场流动性提升。

　　此外，对于后续业务的开展和推进，券商保持密切关注。国金证券相关负责人表示，公司现有的22只北交所做市标的券源储备相对充足，做市库存底仓可满足日常做市报价需求。根据北交所个股二级市场流动性不同，做市商新增做市标的的建仓周期大概在1-2周左右。业务开展进入稳定期后，公司将根据北交所市场发展以及业务开展情况，进一步通过自有资金与借券相结合的方式拓展丰富做市标的的选取范围。