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民生宏观:宽松交易告一段落(宽松货币政策什么意思)

来源:券商研报精选2023-02-19 20:12:04

  要点

  2月13日至2月17日,国内股票市场小幅回调,资金面收紧,美股涨跌不一,美债利率继续上行。

  国内经济仍处于节后复工观察期,内需经济指标逐步回暖。地铁客运量已经创历史同期新高。股票市场风险有所收缩,周内一度出现大跌,大部分板块录得下跌;资金利率本周大幅收紧,隔夜利率上升至2.56%,远高于政策利率。但债券市场对于资金收紧并不敏感,债券长端利率小幅下行,信用利差继续压缩。

  海外市场方面,12月美国CPI数据超预期,通胀降幅放缓,市场担忧美联储加息周期长于此前预期,风险资产情绪受到压制,美国、欧元区各国国债收益率上行明显,海外对紧缩的担忧再起。

  本周股票市场普遍下跌,小盘风格占优

  本周股票市场普遍下跌,市场情绪偏弱。上证指数下跌1.12%,深指数证下跌2.18%,创业板下跌3.76%,科创50指数下跌3.73%。风格方面,价值跌幅小于成长;小盘指数表现好于大盘、中盘指数。

  前期表现较好的行业如分别上涨0.72%、1.21%、2.07%,金属、贵金属指数分别下跌0.01%、0.49%。

  重要商品方面,WTI原油大跌4.24%,LME铜上涨1.38%,伦敦黄金现货下跌1.26%,上海螺纹钢上涨1.07%。

  海外股市多数上涨,港股回调。

  纳指上涨0.59%、标普500下跌0.59%,道琼斯指数下跌0.13%,英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数均出现1%-4%的涨幅,日经225下跌0.57%,香港恒生指数下跌2.22%。

  海外国债多数下跌。

  10年期美债利率上行8.0BP,10年期英债下行1.1BP。此外10年期德债、法债、意大利国债分别上行9.0BP、6.2BP、9.6BP,10年期日债下行1.1BP。

  美元指数小幅走强,人民币贬至6.87。

  在岸人民币下跌0.95%,英镑下跌0.17%、欧元上涨0.16%;日元下跌2.11%、瑞郎下跌0.08%;商品货币均有所下跌,加元下跌1.03%、澳元下跌0.48%、挪威克朗下跌1.35%。

  宽松交易告一段落 | 民生·周君芝团队

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  二、资金流动及机构行为

  本周A股市场日均成交金额为9901亿元,融资融券交易占比约8.47%,交易热度边际回暖。

  根据wind统计,本周新发基金金额(股票+混合型)为95亿元,相较于上周大幅上升。北向资金累计净买入83亿元,相比上周净买入规模大幅上升。

  税期扰动,资金利率抬升,流动性偏紧,银行间市场逆回购成交量高于历史同期。

  本周银行间逆回购量均值5.8万亿元,较上周5.5万亿规模小幅上升。

  本周银行间外汇市场即期询价日均成交规模在373亿美元,创历史同期新高。

  业存单发行利率涨跌不一,票据转贴利率继续上行。

  同业存单发行利率多数上行,1年期股份制银行同业存单发行利率为2.66%,相比上周上行2BP;1年期城商行同业存单发行利率为2.82%,相比上周下行1BP;1年期农商行同业存单发行利率为2.74%,相比上周下行9BP。

  票据转贴利率上行,1年期国股票据转贴利率为2.11%,比上周上行9BP;1年期城商票据转贴利率为2.28%,比上周上行6BP。

  本周美股、美债、G7货币、原油波动率均未出现大幅波动。

  离岸美元流动性边际继续改善。

  3个月的FRA/OIS指标持续走平,美元兑欧元货币、美元兑日元互换基差本周继续收窄。

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  三、主要的高频经济指标

  节后复工持续推进,建筑业施工边际继续好转。

  螺纹钢表观消费221万吨,环比上周上升85.5万吨,低于去年同期水平。

  全国水泥价格指数136.6,环比上周小幅上行;六大电厂日耗煤量较上周继续回升,略低于去年同期。

  地产、汽车销售环比改善,但弱于去年同期。

  2月17日,30城商品房销售7日移动平均值录得37.2万平方米,相较上周小幅上升,当前销售状况略差于2022年同期;

  最新一期(2月1日-2月12日)的乘联会汽车零售数据,全国乘用车市场零售46.4万辆。

  地铁出行人次继续上行,创历史同期新高。

  2月16日,10城地铁出行7日移动平均值录得5466.2万人次,出行人数高于2019年同期。

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  风险提示

  地缘政治发展超预期;数据测算有误差;海外货币政策超预期。