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应健中:新规落地后多空博弈会更热闹

来源:金融投资报2023-02-12 08:27:00

  将定价权交给市场,带来的是市场化程度越来越高,市场震荡空间越来越大.时间不会太久,中国股市将迎来新的市场结构,投资者无论在一级市场还是二级市场上要适应新规则,在新规则下寻找适合自己的投资标的,在新规则下形成适合自己的盈利模式。

  ■ 应健中

  今年股票市场的操作,面临的是市场的结构性调整,随着全面注册制改革的步伐渐近,对每一个投资者而言,要快速地适应新规则。新规则带来的是市场化程度越来越高,市场震荡空间越来越大,投资者博弈的机会和风险也会加大。

  全面注册制改革实施之后,不同市场、不同板块的规则有统一的一面,但也有不同的一面,统一的一面比较好理解,比如发行询价方式的统一,新股发行价取消了原先核准制那种限价,将定价权交给市场,将原先新股申购沪市1000股为单位,深市500股为单位统一为沪深两市都以500股为单位,但就操作层面而言,投资者更要关注不久就会实施的规则中不同市场板块中不同的规则。这种规则的异同将会产生不同的市场行为。

  首先,接下来市场涨跌停板迥异,不同类型的投资者可以各取所需。全面注册制改革实施之后,沪深股市主板涨跌停为10%,科创板和创业板20%,北交所30%,市场想赚快钱的就往上下折腾大的板块跑,就像本周科创板中的个股中航电测,连续拉6个20%涨停板,一周市值涨两倍多。如果北交所的个股30%连续涨停,那这种个股一生逮住几个足以改变人生。如果加上这些个股可融资,这个市场的活力将是令人惊讶的。

  当然,涨起来是这样,跌起来也会让人快速资产减值。参与这种高震荡规则下的个股行情,需要投资者有良好的心理素质,较强的个股研判能力和娴熟的止赢和止损操作技巧。此类板块适合于平时按兵不动蛰伏于市场,一旦看准机会就跳起来抢一把的市场短线客。而热衷于长线操作的投资者,太平一点还是在主板中守护估值合理的主板个股为好,10%的涨跌停,逮住一个涨停收益也是很可观的。

  其次,关注新股的破发率,注册制下融资者和投资者在新股发行价上的博弈将更加热闹。去年以来新股破发比例开始加大。由于各个板块中,北交所破发率最高,而主板有不超过23倍发行市盈率的制约,主板个股破发率最小。全面注册制改革实施后,所有的新股都通过询价方式确定发行价。融资者和承销商肯定希望融资规模越大越好,以期多融资和多赚承销费,而投资者希望发行价越低越好,以便留出上市后的操作空间。

  核准制下发行价就取决于融资者和投资者的博弈了,大牛市来了,再高的发行价都会被接受,而一旦市场转熊,可能连20倍的发行市盈率也不会被接受,这个过程就是通过一次次破发,一次次中签率的提高,乃至发行失败来调整的。就目前市场的估值而言,还不可能发生发行失败的情况,但破发的比例在增加这是事实。北交所的新股就是一个比较典型的例子,去年底最后两个月破发率达到八成,中签率最高达到23%时,北交所的新股市盈率逐渐走低,这又带来了新的炒作热情,这个过程是漫长的。可以预料,全面注册制改革实施之后,这种博弈会更热闹,市场也为之而更精彩。

  时间不会太久,中国股市将迎来新的市场结构和新规则,投资者无论在一级市场还是二级市场上要适应新规则,在新规则下寻找适合自己的投资标的,在新规则下形成适合自己的盈利模式。