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需求回暖、倒挂结束,“电子工业大米”将迎新周期?

来源:中国基金报2023-01-19 14:45:02

  “现在清库存进程基本结束,库存已经回到较低位置,市场上价格倒挂也基本结束,”一位头部厂商人士近日对记者表示。

  近期,经历了近一年低迷期的MLCC(片式多层陶瓷电容器)赛道在春节假期之前迎来“暖风”。多家头部公司表示,由于库存出清,目前市场需求方面已较2022年第三季度有所恢复,产业链迎来补库需求。有机构判断,MLCC赛道将迎来新一轮周期。

  在节前清淡的二级市场上,MLCC概念表现颇为亮眼,出现较为明显反弹。自1月16日以来,MLCC概念指数已经上涨近10%,包括三环集团、风华高科、洁美科技在内的国内头部MLCC公司股价涨幅均在10%以上。

  需求回暖、倒挂结束,“电子工业大米”将迎新周期?

  MLCC价格已大幅反弹

  被喻为“电子工业大米”的MLCC在去年前三季度一直处于去库存阶段。不过从记者近日采访情况看来,这一阶段基本宣告结束。

  “除去年个别旧料外,大部分料号已结束倒挂,”一位深耕MLCC的业内人士直言。据该人士介绍,在去年三季度末,包括原厂、代理商、终端客户在内的环节库存基本出清,实际上需求已经见底,目前终端厂商已经开始抓紧备货,囤货商也开始抄底低价补库。

  渠道价格是前瞻性指标,可敏感反映行业供需。近期,渠道MLCC价格已经大幅反弹,环比涨幅明显,低容料号涨幅较大,涨幅达到10%-15%。这一说法也得到证实,前述头部厂商人士也表示,现在清库存进程基本结束,库存已经回到较低位置,市场上价格倒挂也基本结束。

  另外,风华高科在本月机构调研中也表示,2022年前三季度的产能利用率和产品价格呈下行趋势,但第四季度产能利用率方面开始逐步恢复。该公司方面表示,阻容感等产品、不同规格和型号的产品库存周期不同,整体情况看逐步恢复到正常水位,市场需求方面较2022年第三季度有所恢复。

  而根据持续紧密的价格、库存跟踪及产业链调研,机构判断目前被动元件产业周期已见底。中泰证券在一份研报中提到,目前原厂及渠道库存已进入低位,价格已进入底部区间,预计新一轮周期即将开启。此外,新能源汽车的高速发展及5G建设推动也将拉动需求增长。

  受去年行业低迷影响,不少公司股价深度回调。深耕消费级MLCC用纳米镍粉、铜粉市场的博迁新材,去年以来股价几乎腰斩;行业龙头公司三环集团2022年股价下跌30%左右;而风华高科股价去年跌幅也高达50%。

  不过,近日来,MLCC概念表现颇为亮眼,出现较为明显的反弹。自1月16日以来,MLCC概念指数已经上涨近10%,包括三环集团、风华高科、洁美科技在内的国内头部MLCC公司股价涨幅均在10%以上。

  国产替代需求巨大

  MLCC是用量最大、发展最快的片式电子元件品种之一,其主要优点为体积小、 频率范围宽、寿命长和成本低,被誉为被“电子工业大米”、“被动元件之王”。其广泛应用于通信、消费类电子、汽车电子等领域。

  2020年MLCC市场发展良好,当年全球MLCC需求量增至4.39万亿只,同比增长10.0%;我国MLCC需求量增至3.3万亿只,同比增长11.6%。2021年全球MLCC需求量同比增长高达14.2%,达到5万亿只;国内MLCC需求量达到3.85万亿只,同比增长15.4%。

  MLCC目前国产替代化率较低,日韩以及中国台湾厂商占据市场85%以上份额。从全球竞争格局来看,MLCC厂商分为三大梯队,第一梯队为日韩厂商,包括村田、三星电机、太阳诱电、TDK等。第二梯队为中国台湾厂商,主要有国巨、华新科等;第三梯队才是中国大陆厂商,主要代表厂商有风华高科、三环集团、火炬电子、鸿远电子等。

  需求回暖、倒挂结束,“电子工业大米”将迎新周期?

  而且,在业内看来,MLCC行业“周期性”与“成长性”共存。周期性来源于经济周期的变动,叠加行业下游需求分散,需要经销商作为原厂感知终端需求的“触角”,进行渠道的铺陈与产品的销售,因此除原厂价格外,渠道价格是价格体系的重要组成部分。MLCC的“成长性”的根本驱动力则是经济,需求推动MLCC整体产品的结构升级。

  此前,MLCC经历一年低迷状态主要原因在于以消费电子为代表的终端需求退潮。财通证券一份研报显示,消费电子是MLCC最大的应用领域,约占据MLCC下游应用60%以上的份额。

  车规需求料成为“爆点”

  目前来看,消费电子复苏预期仍不明晰,相对于消费电子市场的持续低迷,车规环节需求则有着较高的确定性。

  从机构关注点看,最大看点是车规级MLCC市场的爆发。随着汽车向智能化、电动化的方向发展,汽车领域逐渐成为MLCC一个重要的需求来源。

  根据国盛证券研报,传统汽车动力总成系统所使用的MLCC数量为450只至2500只,而单辆智能化汽车的安全系统、舒适系统、娱乐系统以及其他系统所使用的MLCC数量为4300只至1万只。随着新能源汽车渗透率的持续提高,以及汽车智能化、网联化的不断深化,车规级MLCC市场需求量将不断增长。

  全球龙头日系厂商村田制作所在去年11月底的信息说明会中也表示,公司持续看好车载领域需求对MLCC的拉动,特别是公司在车载用高端MLCC产品(高静电容量、耐高压、耐高温)上具备技术和市场占有率优势,公司将进一步增强生产能力以匹配需求增长。

  在对于车载MLCC的需求预测上,村田方面预计到2025年,车载MLCC产品的需求量有望达到2019年需求数量的1.5倍以上,大容量车载MLCC产品的需求数量则有望达到2019年需求数量的2倍以上。

  在车规领域,国内厂商也在积极发力。风华高科近期也表示,公司紧抓新能源汽车等高端市场迅猛发展的“窗口期”,其MLCC等主营产品已通过AEC-Q200、IATF16949车用体系认证,拥有国内外汽车电子客户并持续加深合作,同时开拓和推进汽车电子新客户产品认证。