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国君策略:预期变化最大、阻力最小的方向在消费、地产链和金融

来源:券商研报精选2022-12-22 19:12:00

  【本报告导读】:复苏预期升温,盈利上调的产业环节明显增多,地产链与新能源车存在景气向上边际。北上大幅流入,主要增持大消费与地产链。行业配置聚焦内需复苏三剑客:消费、地产链与金融。

  摘要

  中观景气跟踪:乘用车销售小幅回暖,光伏产业链价格加速下跌。下游消费景气分化,商品房成交下滑,乘用车销售回暖;中游发电量、开工率回落,玻璃需求好转、水泥需求回落;上游煤价、工业金属价格小幅下滑,钢价反弹明显;全国公路货运流量指数环比回升,物流活跃度有所提升;主要城市地铁客运量周环比下滑,居民出行活跃度下滑。

  国君产业链跟踪:盈利上调环节明显增多,基建地产与新能源车存在向上景气边际一级产业链上涨居多,大消费产业链涨幅居前。上调23E盈利预期的产业链增多,纺织服装、新能源车涨幅居前。二级行业中石油化工/农林牧渔/有色金属/电池材料/建材等盈利预期上调。新能源车/基建运营/基建地产产业链,有色金属/机械设备/整车/交运/建材等环节盈利预期与分歧均出现上调,景气存在向上边际。当前多数行业具备性价比,其中较高的细分行业包括:化工/机械设备/电池组件/无线通信设备/银行/家电。

  交易结构观察:北上大幅流入主要增持消费产业链与地产,消费类基金仓位更稳定。市场整体交易热度上升,医药/生活服务/必选消费/消费电子产业链热度提升明显。北上明显增持生活服务/必选消费/基建地产和医药产业链,连续增持建材/消费者服务/传媒/汽车零部件等环节。本期基金以减仓为主,其中科技制造类减仓幅度稍大,消费、医药基金减仓幅度相对更小。

  海内外行业盈利预测对标观察:海外零售盈利上修,国内金融盈利估值稳中有升海外原料金融板块盈利预期企稳估值下降,国内金融盈利估值稳中有升。海外零售盈利上修,必选板块估值抬升,国内新能源整车盈利提升明显。海外医疗板块估值上调,国内有所分化。海外信息技术估值提升,国内科技制造以调整为主,其中分立器件/被动器件估值上调明显。

  行业配置:峰回路转,聚焦内需-复苏三剑客,转型三板斧。峰回路转,聚焦内需-复苏三剑客,转型三板斧。我们判断2023年中国将迈入新的一轮需求扩张与资产回报率改善的周期;加之,海外紧缩与强势美元步入尾声,A股市场将迎来峰回路转之势。行业比较与主题聚焦内需-复苏三剑客,转型三板斧。1)2023年H1受益于顺周期复苏板块,推荐金融、消费与地产链;2)H2蓝筹搭台成长唱戏,立足补短板与自主安全,关注设备、材料与医药。

  【国君策略|行业比较】预期变化最大、阻力最小的方向在消费、地产链和金融——行业比较双周报12月第2期

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