房企借壳上市有何风险（房企借壳上市有何风险吗）

　　12月22日，房地产股迎来一波拉升。

　　消息面上，央行传达学习中央经济工作会议精神，会议指出，引导金融机构支持房地产行业重组并购，推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负债状况。房地产政策的边际宽松仍在继续，面对需求侧的持续低迷，哪些房企有望“涅槃重生”？本文将详细解析。

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　　行业基本面正缓慢恢复

　　谈到房地产这类传统稳增长行业就离不开国家政策的引导方向。

　　经济工作会议关于房地产的表述主要分为扩大内需和防范化解重大风险两章。扩大内需是明年最重要的经济任务，其中支持住房改善已经成为了第一要务，可以预见，需求方面会出台更多的政策来刺激改善型需求，限购限贷政策放宽到中、高能级城市。

　　在防范化解重大风险方面，会议明确了房地产行业短期内亟待解决的主要问题，依次强调保交楼、满足行业合理融资需求、防范化解优质头部房企风险、坚决依法打击违法犯罪行为、因城施策及长租房市场建设等工作，房住不炒的长期指导方向不变，基本符合市场预期。

　　保交楼再次强调，近期政策支持保交楼在存量债务展期、新增贷款和配套融资、股权融资等方面的支持，目的在于形成实物投资量，尽力化解风险，但没有突破市场化、法治化的原则。此次会议首次提及优质头部房企防范化解风险，具体范围、实施路径仍需继续观察。坚决依法打击违法犯罪，确保了保交楼、融资支持等纾困工作得到有效推进。

　　目前房地产行业的现状、问题和长期发展方向已经比较清晰，结合中财办副主任韩文秀提出的消除高负债、高杠杆、高周转模式弊端的表述，在解决路径上不会采用加剧房企高杠杆、高周转的方式。

　　而近期证监会重启房企借壳上市大门，就是化解高杠杆的一种模式之一。房地产市场的恢复进程预计将较为缓慢。当前优质房企得到较多的融资支持，将拉开与其他房企的差距。允许符合条件的房地产企业借壳重组，并以房地产行业上市公司为对象，同时盘活两种存量资源。对于非上市公司来说，拥有土地储备资源的公司，可以借此机会剥离房地产，从而盘活公司的优质资产，并通过资本市场的认证，开辟新的融资渠道。

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　　借壳上市有望成为热门题材

　　但还需警惕内幕交易风险

　　回顾当年，随着“国十条”和2010年房地产调控政策的出台，房地产企业在A股上市、借壳、再融资等方面受到不同程度的严格限制。2010年到目前为止，还没有一家房企在A股上市。

　　2013—2015年是一个阶段性窗口期，仅有少数几家如绿地集团借壳金丰投资成功上市。2016年后又进入实质性暂停期，此后，除了南国置业成功借壳上市的央企电建地产外，类似的动作几乎没有出现。2020年，恒大宣布终止与深房重组方案，而其借壳回 A的计划也宣告失败。

　　根据历史可以发现，有借壳上市需求的房企多为民企，而且借壳的相关公司都有一段不错的上涨行情，专业投资者可以进行借壳鼎泰新材上市后，鼎泰新材的净利连续两年暴涨，第一轮是2016年6月，当月股价上涨了234%，第二轮是2017年2月，股价涨幅超过了60%。可见借壳上市是市场特别热衷的炒作题材。

　　在对“壳资源”股票进行筛选时，通常会考虑以下三个方面：

　　第一方面：总市值不超过25亿。对于收购方来说，希望标的公司的市值小、股本少，这样的收购成本会更低，而且收购之后容易控股。

　　第二方面：资产负债率在40%以下。就买方而言，借壳上市时，买方都会打包处理原壳资源公司的债务，所以在准备借壳时，买家更倾向于资产结构简单、负债结构简单的壳资源。

　　第三方面：第一大股东持股不超过25%。在壳资源公司股权分散的情况下，实际控制人持股比例越低，股东的控制力越弱，上市公司卖壳的意愿越强，借壳公司的股权越容易集中。

　　以此标准选出的个股有近196个，如果没有正式消息来源普通投资者很难通过观察来获取超额收益，反而会带来很多风险。

　　以国外市场为例，美股的 SPAC（借壳）指数 ETF从最高点下跌了67%。Nikola股价自2020以来的最高点下跌了97%，董事长因欺诈投资者而被判入狱。Virgin Galactic股价较2020高点下跌96%.

　　说起 Virgin Galactic，就不得不提查马斯·帕利哈皮蒂亚，这人的黑历史非常传奇。他伪装成平民，向富人宣战，向对冲基金宣战，和 Elon Musk操纵散户用期权逼空 GameStop股票，擅长空手套白狼的 PE基金经理兼 Virgin Galactic董事会主席，一手操办 Virgin Galactic借壳上市，在 GmeStop带领 MEME股票上涨时减持 Virgin Galactic股票，套现2.13亿美金。

　　如果房企借壳上市政策得到推行，投资者需警惕相关上市公司行情会复刻SPAC指数一样的先急剧拉升然后长期阴跌的行情，这其中是否存在相关内幕交易还需证监会加大力度来监管。