种业重要程度与芯片相当！（种业重要程度与芯片相当吗）
12月6日，农业种子股开盘冲高，敦煌种业快速拉升封板，神农科技、农发种业、荃银高科、万向德农等跟涨。消息面上，财政部、农业农村部、国家乡村振兴局、中华全国供销合作总社日前下发《关于进一步做好政府采购脱贫地区农副产品有关工作的通知》，要求进一步做好政府采购脱贫地区农副产品工作。
一粒种子，承载着端牢中国饭碗的希望。在耕地使用效率基本超过100%的严重饱和情况下，我国的种业正面临着创新转型的机遇与挑战。本文将详细解析种子行业的投资逻辑。
01
种子行业的重要程度与芯片相当
粮食安全是“国之大者”。2022年中央一号文件要求牢牢守住保障国家粮食安全底线。严守18亿亩耕地红线，深入实施“藏粮于地，藏粮于技”战略……保障粮食安全被摆在了突出位置。
然而，根据第三次全国国土调查结果显示，2021 年我国耕地面积达到 19.18 亿亩，粮食种植占到了其中七成，其余占三成。考虑到一些农产品还存在复合种植，我国耕地使用效率基本超过了100%。除开耕地面积，提高单位产量几乎成为唯一的实现农产品自给自足这一目标的手段。
对比全球最大的农产品输出国美国，2020 年，我国玉米单产是美国的 58.8%，大豆单产是美国的 65.2%，我国作物单产与其存在显著的差距。由此可见，如今种业发展的重要程度已和芯片相当。
市场空间角度来看，目前我国种业行业集中度较分散，与海外种业龙头还存在规模差距。2021 年我国种业市场规模达 1180 亿元，体量庞大，排名全球第二。但行业集中度较低，前五大公司市占率仅 11%。我国巨大的种子需求，与落后的育种格局之间的矛盾亟须改善。
近几年来，我国粮食价格一直维持在高位，大豆等油料价格也随之大幅波动。2020年临储玉米抛储完成后，同期饲料需求持续增长，从而加剧了我国玉米供需缺口，导致玉米价格快速上涨。我国大豆生产严重不足，对进口的依赖度高达85%，国外大豆价格波动剧烈，通过进口成本传导到国内。
发展我国种业科技实现国产替代成为了抑制通胀的重要手段，种子行业正迎来高景气发展区间。
02
转基因将成为关键技术
转基因是全社会广泛关注的热点。多年来，公众因为信息不对称、认知有偏差等原因，对作为新生事物的转基因存有争议与疑虑，这都是正常的。农业生产通过不断改良农作物性状，使其达到更好地服务于人类的目的。转基因技术也不例外，是现代农业生产发展的必然选择。
2022 年 6 月 8 日国家农作物品种审定委员会发布关于印发国家级转基因大豆玉米品种审定标准的通知，《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行）》将从于印发之日起实施，这意味着我国转基因大豆及玉米品种的审定工作将正式开始，种业或将迎来新的发展阶段。
假设转基因技术放开，国内玉米种业将由周期向成长型产业转变。前后的逻辑是这样的：
旧逻辑——同质化存量竞争：种植面积保持不变，玉米种业出现天花板；玉米种子太容易套牌、假冒伪劣、同质化、劣币驱逐良币、无法提高集中度。
转基因后的新逻辑——增量且市占率集中：转基因能提高产量、节省人工、节约农药、种子价格上涨、天花板明显上移、市场容量有望增加近100亿；大幅降低了打假成本，在一定程度上减少了假冒伪劣种子的数量，改善了“良币”的生存环境。
另外，转基因品种的上市销售也会带来玉米种业新品种的更新换代，目前预计有近万个品种，如果转基因技术落地，预计推广品种会大幅度收缩，将有效缓解行业同质化竞争压力，利好头部企业经营发展。
目前拥有转基因玉米种子技术的上市公司并不多。
转基因公司中，大北农第一代转基因抗虫耐除草剂玉米产品DBN9936和抗虫耐除草剂玉米DBN3601T已获得安全证书。
登海种业参与国家863项目“转基因技术培育优质玉米自交系及杂交种”，承担建设省级企业重点实验室。
荃银高科拥有转基因生物新品种培育科技重大专项－转基因抗虫玉米“双抗12-5”产业化研究。
根据当前股价，这些上市公司的估值水平是处于高位的，隆平高科甚至有近百倍的动态市盈率。当转基因种子政策不及预期时，公司个股或许会有估值压缩的风险。
从另一个角度来看，种业合计总市值640亿左右，在A股三百多个行业里不算大。市值超过100亿的上市公司只有两家，分别是行业龙头隆平高科和玉米种子龙头登海种业，其他上市公司市值很小，都在60亿以下。而目前隆平高科作为市场龙头相比美国种业巨头科迪华的研发费用相差近48倍，要迎头赶上国际先进水平还有一段路要走。
总之，A股中还没有较优质的种业企业诞生，如今种业行情多是市场对于行业未来的看好以及希望相关公司能够做大做强。面对这类市场的博弈行情，投资者更需关注相关公司的质地变化，比如营收规模是否迅速扩大形成龙头效应，并且公司的研发是否也在水涨船高，相关专利产品有没有走向海外形成相关壁垒。
民生证券认为转基因品种审定标准已正式出台，商业化指日可待，当前安全证书储备较为丰富的头部转基因企业或在我国转基因商业化早期获得先发优势。在国际粮价高企，我国进口依赖度持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全，可适当关注科研实力领先、具备转基因先发优势的企业。
