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西部策略:6月金股组合 西部金交所官网

来源:券商研报精选2023-05-31 14:42:02

  【西部研究】6月金股组合

  资料来源:Wind,西部证券研发中心

  (数据截至2023年5月30日收盘)

  INSIGHTS

  6月市场展望

  策略观点:可以更乐观一些

  “中特估”仍然是当下主线。5月中旬以来,受到美国债务悬崖问题影响,叠加国内经济修复斜率回落以及风险事件影响,大宗商品、汇率、利率等大类资产价格所隐含的经济预期快速回落至2022年10月水平。另外一方面,央企ETF发行节奏趋缓,A股市场资金面转向存量博弈,前期市场主线交替轮动的格局转化为短期共振的混沌期。展望后市,随着美国债务上限问题有望近期达成最终协议,国内年中政策博弈窗口再度打开,对于经济被悲观预期有望逐步修复,同时围绕政策催化方向主题仍有挖掘机会,中期来看A股估值配置性价比逐步提升,市场投资主线有望政策博弈与经济预期修复主导。

  行业配置与金股:

  配置首选“中特估”,左侧布局经济预期修复。随着近期央企ETF逐步发行推动增量资金入市,“中特估”仍然是当下主线。而从中期来看,当前资产价格所隐含的经济预期已经回到低位,这与当前经济修复的韧性形成较大背离,顺周期行业的左侧布局机会正在逐步到来。建议配置三条主线:

  1)“中特估”:随着国企改革三年行动目标的完成,新一轮国企改革深化提升行动已经箭在弦上,叠加央企指数及ETF上市催化,中国特色估值体系”+政策落地过程中关注具备明显估值优势的(电新),中国平安(非银),金山办公((军工),优利德(电子)、和而泰(通信)、恒瑞医药(医药)、美的集团(家电),晨光新材(化工),温氏股份(农业)。

  风险提示:

  政策推进不及预期,国内疫情反复超预期,海外经济衰退超预期,产业发展不及预期。

  分析师:易斌

  JUNE

  6月十大金股

  #01

  电新:TCL中环

  投资逻辑:

  210大尺寸硅片有望迎结构性机会,由于目前硅片环节整体盈利水平有所下降,未来行业新扩产能进度可能放缓。需求端大尺寸占比迅速上升,预计210产品供需格局可能好于预期。公司作为210尺寸龙头,技术行业领先。

  短期逻辑:

  硅片隆基报价下调之后,将会在几周时间内传导至下游电池片环节,而当价格击穿二线厂商的成本线时,其开工率将会降低,一线厂商可以顺势涨价,在硅片跌价过程中资金由电池片向下游直接受益的电站环节转移,但随二线厂商开工率下降,中环有望重复年初行情跑出alpha。

  中期逻辑:

  技术进步、产能快速扩张带来规模优势,助力公司210大尺寸硅片成本持续下降,带来盈利能力提升。大尺寸下游占比提升,公司出货有望实现高增长。可跟踪光伏招标中大尺寸占比。

  长期逻辑:

  预计23年全球装机有望突破400GW,210大尺寸占比快速提升,大尺寸硅片市场广阔。

  风险提示:

  光伏装机不及预期;大尺寸组件市场占比不及预期。

  分析师:杨敬梅

  ★

  #02

  非银:中国平安

  投资逻辑:

  人身险行业步入改革转型新阶段,头部险企过程指标、结果指标持续修复,预计负债端成长性有望逐步在估值中得以显现。

  短期逻辑:

  短期来看,公司23Q1核心结果指标表现略超预期,过程指标持续优化有望助力业务平台趋稳,预定利率、存款利率下调影响下,储蓄类产品需求有望在Q2迎来前置释放,预计23H1公司业绩表现亮眼,有助于进一步缓解市场对于寿险改革进程不确定性的担忧。

  中期逻辑:

  1)需求:经济复苏态势下,保险需求有望逐步恢复,公司聚焦收入受疫情影响较大的中产客群,预计需求修复弹性更大;

  2)供给:经济复苏影响下择业风险偏好有望提升,叠加需求复苏下收入提振,助力形成“增员恢复-获客改善-保障类产品销售提振-NBVM提升-NBV增长”正反馈循环。

  长期逻辑:

  前瞻性业务布局成效有望持续显现,“产品+服务”生态圈持续完善,降本增效策略有序推进,建议关注相应进程带来的业绩及估值提升空间。

  风险提示:

  疫情反复、改革转型效果不及预期。

  分析师:罗钻辉

  #03

  计算机:金山办公

  投资逻辑:

  AI+办公是核心应用场景,关注优先产品落地+业绩表现的公司。

  短期逻辑:

  WPS AI产品推出,会员体系完善,ARPU值有望提升。

  中期逻辑:

  AI应用落地,下半年信创进展值得期待。

  长期逻辑:

  AI+办公、授权转订阅空间大,协同办公打开想象空间。

  风险提示:

  付费用户不及预期,AI产品体验不及预期。

  分析师:邢开允

  ★

  #03

  军工:中航高科

  投资逻辑:

  航空碳纤维作为军事装备的先进材料,在军机导弹和舰船领域有广泛的应用。目前我国航空碳纤维已实现全产业链国产化,中航高科作为航空碳纤维预浸料环节的绝对龙头,在产业链中的地位举足轻重,碳纤维产品有新装备列装和既有产品渗透率提升的逻辑,在、工业技术以及楼宇等领域的持续发力,B端业务有望持续向好,其中工业技术受益于国产替代、研发优势,增长确定性较强,楼宇科技迎合数字化、低碳化发展趋势,竞争实力持续强化,机器人与自动化业务持续整合拓展、库卡全球运行效率提升,叠加政策扶持,机器人业务前景广阔,看好公司B端业务转型发展,长期有望拉动公司实现较好增长。

  短期逻辑:

  受益于渠道低库存、经销商提货积极性提升,白电内销表现持续向好,同时预计今年空调将迎来高温天气催化、增速提升,叠加出口逐步改善,白电行业景气度显著回升,作为行业龙头,公司C端有望迎来快速增长。

  中期逻辑:

  公司产品、渠道、品牌优势稳固,技术优势和市场份额持续领先,随着后续消费回暖,C端业绩有望逐步修复。

  长期逻辑:

  C端家电业务稳健增长, B端凭借着全球研发协同和制造优势有望开启第二引擎,长期有望拉动公司实现较好增长。

  风险提示:

  地产修复不及预期、原材料价格上涨等。

  分析师:吴东炬

  ★

  #09

  化工:晨光新材

  投资逻辑:

  行业当前供大于需,竞争较为激烈,22Q4以来价格快速下降,当前价格已经探底,已达到部分企业成本线,产能退出后行业供需格局有望转好。

  短期逻辑:

  1、当前估值探底,估值回升。

  2、功能性硅烷价格回升及新产能投产。

  中长期逻辑:

  公司功能性硅烷在建及拟建产能位于行业前列,气凝胶业务优势显著,23年将放量,开启第二成长曲线。新产能投产将为公司带来大量营收。

  风险提示:

  功能性硅烷价格进一步下挫;公司新产能投产进度不如预期;气凝胶下游需求不如预期。

  分析师:黄侃

  ★

  #10

  农业:温氏股份

  投资逻辑:

  1)23年1~4月,能繁母猪存栏量为4367/4343/4305/4284万头,环比分别-0.52%/-0.55%/-0.87%/-0.50%,预计将于23Q4至24年初体现生猪供给的收缩,对猪价形成支撑。

  2)生猪需求具有季节性规律,下半年将迎来需求高峰,为猪价上行提供支撑。

  短期逻辑:

  1. 发改委或进行猪肉收储来改善生猪供给,对猪价起到托底作用。

  2. 部分猪企下调今年生猪出栏目标,但温氏依旧保持稳健出栏量和出栏目标(预计23年生猪出栏量为2600万头)不变。整体看,公司资金实力雄厚,支撑生猪业务持续扩张。

  期逻辑:

  1. 公司将继续扩大资本开支对猪场进行改造升级,预计后期PSY、仔猪存活率等养殖指标有望持续向好。

  2. 大宗农产品价格处于下行通道中,公司的饲料成本预计将延续下行趋势,经营压力持续缓解。

  3. 黄鸡与生猪价格具有一定正向相关性,23H2若猪价企稳回升,公司黄鸡板块有望同时受益。

  长期逻辑:

  随着国内中小型养殖户逐步退出,大型养殖场的优势渐渐凸显,生猪行业集中度有望持续提升。公司深耕养殖行业多年,在养殖成本、技术及资金成本方面优势较为明显,有望持续受益。

  风险提示:

  畜禽出栏量不及预期,养殖成本上涨超预期,消费不振等风险。