永坚新材闯关深主板，主营业务毛利率逐年走低，流动负债占比较高
公开信息显示，近日浙江永坚新材料科技股份有限公司（以下简称“永坚新材”）更新了首次公开发行股票招股说明书（申报稿），拟冲击深市主板，保荐人为国泰君安证券。
永坚新材是一家专业从事商品混凝土和PC构件研发、生产和销售的建筑材料供应商。
根据招股书，公司的控股股东为陈佰忠，本次发行前公司股本总额为10,000.00万元，陈佰忠直接持有公司4,764.50万股，占发行前股本总额的47.65%。公司实际控制人为陈佰忠和俞建梅，陈佰忠和俞建梅系夫妻关系，陈佰忠、俞建梅二人合计控制发行人84.40%股份。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募资5.54亿元，主要用于年产10万吨装配式钢构件及8万m³PC预制构件项目、绿色建材研发中心建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
主营业务毛利率逐年走低
报告期内，永坚新材实现营业收入分别为3.70亿元、6.90亿元、6.44亿元、2.71亿元，扣非后净利润分别为5636.01万元、9018.35万元、8341.19万元、3217.40万元。
基本面情况，图片来源：招股书
永坚新材坐落的绍兴市位于长三角城市群腹地，经济较为活跃，同时依靠便利的交通网络可辐射至上海、杭州、宁波等城市。公司商品混凝土收入集中在绍兴市，PC构件收入主要来自绍兴、上海、宁波、杭州等城市，区域集中度较高。
具体来看，2019年-2021年公司主营业务产品结构基本保持稳定。2020年相比2019年商品混凝土与PC构件的收入规模均有所上升，主要是报告期内产能产量的提升、业务的发展匹配了下游市场需求发展趋势所致。
另外，2021年商品混凝土和PC构件收入相比2020年有所下降，主要是新冠疫情影响下当期商品混凝土销量降低、PC构件销量增幅收窄以及PC构件单价有所下降所致。2022年1-6月，产品结构有所变动主要是当期受到上海地区疫情影响，PC构件业务销售受阻，而商品混凝土业务伴随当地基建需求增加而增长所致。
公司主营业务收入按照产品具体情况，图片来源：招股书
报告期内，永坚新材的主营业务毛利率分别为27.25%、26.97%、23.76%、20.45%（为提高可比性，2020年-2022年1-6月主营业务成本不包含PC构件运输费），存在一定波动。其中2021年主营业务毛利率相比2020年有所下滑，除原材料价格上涨及2021年12月新冠疫情影响外，还受到PC构件市场竞争加剧等因素影响。
事实上，公司产品的主要原材料为水泥、砂石骨料、钢材及外加剂等，报告期各期，公司直接材料成本占主营业务成本的比例超过80%，主要原材料波动对公司成本具有重要影响。
而公司原材料价格受到大宗商品价格、供求关系等市场因素，以及节能降耗、环境保护等政策因素的影响。通常情况下，公司商品混凝土的销售价格参考当地信息价格确定，原材料价格上涨压力向下传递存在一定滞后。PC构件的销售价格在项目洽谈时协商确定，并在供货周期内执行，虽然部分项目约定了调价机制，可一定程度上缓解原材料价格波动对毛利的影响，然而，如果供货周期内原材料价格发生较大波动，仍可能导致实际成本超出预计的情况。
应收款项余额较大
值得注意的是，永坚新材的产品应用于工业厂房、民用建筑（安置及保障性住房、住宅地产、商业地产等）、基础设施等多种领域，住宅地产项目是其中之一。
近年来，为促进房地产行业平稳健康发展，主管部门出台了一系列调控措施，房地产行业有所承压，市场环境有所波动。报告期内，公司基于下游市场发展趋势灵活调整经营策略，2021年及2022年1-6月，住宅类房产占公司收入的比例分别为32.33%和19.88%，对公司业务具有一定影响。
永坚新材的下游建筑施工行业具有工程建设时间长、资金周转慢、工程款结算周期长等特点。受产业链传导和行业结算惯例影响，公司所处行业内企业普遍存在应收账款余额较大、回款周期较长的情况。
2019年末-2022年6月末，公司的应收款项余额（包含应收账款、合同资产）分别为1.29亿元、3.43亿元、4.02亿元、3.44亿元，占营业收入比例分别为34.83%、49.77%、62.36%、63.48%（年化数据）。若未来公司应收账款金额持续增加且不能得到有效管理，或公司下游客户出现经营困难导致公司大额应收账款无法收回，公司或将面临营运资金紧张以及坏账损失的风险。
公司应收账款余额（含合同资产）占当期营业收入比例的情况，图片来源：招股书
此外，公司的流动负债占比较高，报告期内，公司流动负债分别为1.82亿元、3.10亿元、2.87亿元、3.27亿元，流动比率分别为1.27、1.58、1.85、1.59倍，存在一定短期偿债压力。
结语
目前，我国商品混凝土市场集中度较低，地域性较强，技术和质量水平参差不齐，竞争较为激烈。永坚新材需要进一步扩大产能、延伸产品线，加强和完善公司技术研发体系的建设，从而满足更多客户的需求，同时，在巩固原有市场的基础上，公司需要积极探索和开拓其他新产品的市场，提高公司的品牌知名度和市场占有率，进而增强其竞争力。
