产经观察：景杰生物IPO：业务重点转移失败，存独立性缺失和股权变动风险

    摘要：景杰生物与吕松涛的种种关系暴露出缺乏独立性的事实，此次IPO背后恐是吕松涛借机输血绿谷制药，因诉讼出现的股权冻结恐带来变动风险，抗体试剂产品产销不足暴露业务重点转移失败。

　　中国产经观察消息：根据交易所公告显示，深圳证券交易所创业板上市委员会定于2023年1月17日召开2023年第4次上市委员会审议会议，审核杭州景杰生物科技股份有限公司（以下简称“景杰生物”或“发行人”）的首发上会申请。景杰生物是一家专注于提供蛋白质分析技术和抗体试剂产品的企业，主要服务于生命科学基础研究、药物研发和临床诊断领域。

　　报告期内景杰生物营业收入分别为1.16亿元、1.53亿元、2.21亿元和8932.54万元，此次拟募集资金51445.17万元，分别用于蛋白质组学科技服务平台升级项目、高端科研及诊断抗体试剂生产项目、基于蛋白质组学技术的综合研发平台项目。但在顺利达到IPO终点前，有几座大山挡在了景杰生物面前。

　　公司独立性荡然无存

　　根据招股说明书显示，上海江村市隐投资发展有限公司（以下简称“上海江村”）在报告期期初持有景杰生物41%股权，位列第一大股东，2020年发行人进行了一系列股权转让及增资，截至招股说明书签署日，上海江村持股比例变为24.65%，位居第二大股东，吕松涛作为上海江村的实控人，对于景杰生物的影响力不容忽视，虽然此前上海江村和吕松涛均已出具了不谋求发行人控制权的承诺函，但吕松涛依然通过上海江村进行提名进入了董事会。

　　从公开资料来看，吕松涛与景杰生物的关系显然不止于上海江村，杭州哲驰是2019年11月成立并主要为景杰生物实施员工股权激励计划而设立的公司，成立之初平台由吕松涛控股99%，因此这个平台依然是吕松涛实际控制，2020年4月，蒋旦如、程仲毅、赵雷杰、丁健、上海江村分别将其持有公司4.58%、1.49%、0.12%、0.57%、5.24%股权以1元/股的价格转让给杭州哲驰。

　　值得注意的是，2020年10月，吕松涛将其持有杭州哲驰99%的股权分别转让给了蒋旦如、程仲毅在内的48名股权激励对象，被激励员工入股的资金则为景杰生物实际控制人蒋旦如向员工提供借款，总计4489.77万元，但是这笔借款却来源于吕松涛控制的杭州哲康，根据资料显示，目前该笔借款并未归还，这意味着，虽然表面上吕松涛在2021年7月，吕松涛将上述取得的收益权的成本和个人所得税及印花税后全部无偿捐赠给了景杰生物。但是实际上，由于杭州哲康向蒋旦如提供了人民币4000万元的借款，景杰生物依然欠吕松涛4000万元，同时这样的转让行为让吕松涛实际获利4000万元，更像是一场利益输送。

　　另外，吕松涛作为实控人控制的企业还有绿谷制药，与景杰生物之间存在人员往来和关联交易。根据招股说明书显示，2019年6月24日，景杰生物与上海绿谷制药有限公司签订《人员借用协议》，向其借用一名人员。另外，还存在少量金额不大的关联交易，如上海绿谷委托发行人进行血浆样本Blood+定量蛋白质组学研究。

　　根据公开资料显示，绿谷制药2015年—2018年，绿谷制药分别实现营业收入1.62亿美元、1.88亿美元、2.04亿美元以及1.71亿美元，约合人民币10.6亿元、12.4亿元、13.7亿元以及11.9亿元。净利润则分别为725.7万美元、-20.4万美元、2901.1万美元以及2514万美元，约合人民币5079万元、-142.8万元、2.03亿元以及1.76亿元，从2016年开始公司经营便出现转机，而值得注意的是，吕松涛正好在2015年介入景杰生物。

　　从以上的资料可以看出，景杰生物与吕松涛之间存在许多不为人知的一面，人事到经济上，由于吕松涛的影响力无处不在，景杰生物并不独立，更准确得说，景杰生物目前依然是吕松涛的资本工具。

　　股权变动存巨大风险

　　根据第二轮问询和天眼查信息显示，景杰生物还因上海江村官司事宜存在股权冻结风险。截至招股书签署日，上海江村持有景杰生物8872.3080万股股份，占公司股份总数的24.6453%。2022年6月22日，因挂号网（杭州）科技有限公司（以下简称“挂号网”） 向上海仲裁委员会申请财产保全，请求冻结被申请人上海江村的银行存款人民币2292.80万元或查封、扣押其相应价值财产。

　　同时，上海江村持有的景杰生物股权也被冻结，该等股权冻结的期限自2022年7月15日至2025年7月14日止。经过调节，2022年8月29日，挂号网出具《确认函》，确认本次仲裁案件中基于仲裁请求各方的争议和纠纷已解决完毕。同日，挂号网分别向上海仲裁委员会和浦东法院发出《解除财产保全申请书》，申请解除对上海江村银行账户和股权的全部财产保全措施。

　　截至目前，上海江村持有景杰生物人民币2292.80万元股权的股权冻结尚未解除。若后续该事项未能完全解决，公司也将面临股权结构变动的风险。

　　业务重点转移失败

　　景杰生物的主营业务分为蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品两个部分。其中，蛋白质组学技术服务收入是公司业绩的主要来源。报告期各期，景杰生物蛋白质组学技术服务收入占比分别为95.11%、93.22%、77.53%和75.63%。

　　此外，报告期内，公司抗体试剂产品产生的销售收入分别为566.52万元、1040.18万元、4966.32万元和2177.06万元，占主营业务收入的比重分别为4.89%、6.78%、22.47%和24.37%。

　　值得注意的是，根据招股说明书显示，景杰生物于2020年将抗体试剂产品确立为未来业务发展的重点方向，进一步加大抗体试剂产品的研发投入以及市场拓展力度。2020年起，景杰生物也对抗体试剂产品的研发投入大幅增加。报告期内，景杰生物针对抗体试剂产品投入的研发费用分别为580.93万元、1466.94万元、2448.03万元和802.58万元，占同期总研发投入的比例分别为47.21%、65.98%、68.69%和62.61%。

　　然而，报告期内，景杰生物的抗体试剂产品的销售单价逐年下降，分别为25.87元/μl、23.98元/μl、21.37元/μl和20.09元/μl。

　　同期，景杰生物抗体试剂产品的库存商品余额逐年增加，分别为76.88万元、180.31万元、823.27万元和1281.23万元。同时，抗体试剂产品的产销率也出现波动，报告期各期分别为20.02%、29.03%、14.74%和18.69%，今年上半年产销率不足20%，表明景杰生物在业务重点转移已经失败。