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肯特股份毛利率持续走低且远低同行,还遭起诉追索薪资

来源:港湾商业观察2022-12-01 08:33:40

  12月1日,深交所创业板上市委员会第84次审议会议将审核南京肯特复合材料股份有限公司(以下简称,肯特股份)的首发事项。

  公开资料显示,肯特股份曾于2017年向证监会申报创业板IPO,后撤回申请材料。此次公司继续选择递表创业板,保荐机构国泰君安证券。

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  毛利率波动下滑,远低于同行均值

  肯特股份的主营业务为高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产与销售,主要产品为高性能工程塑料制品及组配件,被广泛应用于通用机械制造、通信设备制造、铁路运输设备制造、汽车制造、仪器仪表制造、医疗器械、半导体设备、环保设备、风电设备等领域。

  从2019年至2021年以及2022年上半年(以下简称,报告期内),肯特股份实现营收分别为2.45亿元、2.45亿元、3.17亿元和1.97亿元;归母净利润分别为4551.19万元、4262.42万元、5332.58万元和3901.52万元;扣非后归母净利润分别为3889.46万元、3901.84万元、5137.50万元、3798.70万元。

  报告期内,肯特股份的营收、净利润均实现稳定增长。在今年上半年,肯特股份的营业收入较去年同期同比增长24.05%;净利润较去年同期同比增长48.34%。

  按收入构成来看,肯特股份的产品主要划分为密封件及组配件、绝缘件及组配件、功能结构件、耐腐蚀管件、造粒料和四氟膜六大类产品。

  其中,密封件及组配件是肯特股份的主要收入来源,占报告期各期总收入的比重均在半成左右。实现收入分别为1.23亿元、1.40亿元、1.56亿元和9081.41万元,分别占当期总收入的53.51%、59.08%、50.35%和46.62%。

  经营期间,由于肯特股份采购的原材料品种、类型和规格较多,并且直接材料的成本占主营业务成本的占比较高,公司或存有上游原材料价格波动风险。

  报告期内,肯特股份的营业成本分别为1.52亿元、1.53亿元、2.04亿元和1.26亿元,其中直接材料占主营业务成本的比例达69.31%、69.15%、70.74%和69.83%,原材料价格对公司成本影响较大。

  此外,招股书还显示,肯特股份的毛利率还存有一定波动。

  报告期内,肯特股份的主营业务毛利率分别为38.35%、37.46%、35.01%和35.48%,同一时间,同行业可比公司毛利率均值分别为42.89%、43.07%、40.74%和38.24%。近三年半的时间,肯特股份的毛利率均低于行业内可比公司毛利率均值。

  毛利率的变动情况也引起了深交所的注意,在两轮问询函中,深交所都对肯特股份的毛利率提出了问询。

  对于毛利率走低的原因,以及是否与同行可比公司存在差异性等问题,肯特股份在问询函中表示,“报告期内,公司综合毛利率约为35%-39%,与同行业可比公司平均水平相近。但由于公司与同行业可比公司在经营规模、竞争格局、应用场景等方面存在差异,故综合毛利率存在一定差异。”

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  应收账款存货持续走高,遭追索薪酬

  值得注意的是,报告期内,肯特股份的应收账款不断攀升,并且存货也出现持续走高的情况。

  近三年半内,肯特股份的应收账款余额分别为5909.07万元、7291.86万元、8422.07万元和1.17亿元;应收账款净额分别为5603.80万元、6910.77万元、7958.20万元和1.11亿元。

  同一时间,肯特股份的存货余额分别为5036.23万元、6209.40万元、1.09亿元和9387.75万元;存货账面价值分别为4458.28万元、5562.98万元、1.02亿元、8811.01万元。

  此外,报告期内,肯特股份的存货周转率分别为3.13、3.04、2.58、2.65,同行业可比公司存货周转率平均值分别为2.71、2.85、4.02、2.37。除2021年外,肯特股份的存货周转率均高于同行可比公司存货周转率均值。

  据招股书显示,肯特股份的存货主要由原材料、发出商品和库存商品构成。对于2020年末、2021年末存货账面价值增加的原因,公司方面表示,主要系公司产品品类增加,公司策略性增加了部分原材料的采购备货;以及公司与第一大客户康普通讯技术(中国)的交易规模大幅增长有关。

  肯特股份也对存货进行了减值测试,计提了存货跌价准备。

  报告期各期末,公司存货跌价准备分别为577.95万元、646.42万元、720.50万元和576.74万元。

  存货余额持续攀升且居高不下,著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示,“一方面会占用大量资金,影响企业资金周转,进而影响企业的偿债能力。另外一方面还会造成企业销售困局,从而导致企业经营陷入恶性循环。”

  肯特股份也在招股书中披露,随着公司业务的发展壮大与营业收入的增加,未来存货规模有可能进一步扩大。如果公司不能进行有效的存货管理,将可能导致公司存货积压,存在大幅计提存货跌价损失的风险。

  此次IPO,肯特股份计划拟募资3.52亿元,主要用于业务扩产、研发中心建设以及补充流动资金。

  值得关注的是,企查查显示,肯特股份去年以来涉及两起劳动争议案件,一件是2021年11月11日,有劳动者追索劳动薪酬纠纷在南京江宁区人民法院开庭;另一件是2021年11份肯特股份再度因劳动争议被起诉,该案件二审于今年6月15日开庭。