可转债申购价值分析：大业转债今日可申购

可转债申购价值分析：大业转债今日可申购。大业转债正股当前价格为10.36元。

大业股份(603278.SH)是国内领先的胎圈钢丝、钢帘线制造商，行业竞争力较强。转债方面，发行规模较小(5亿元)，债项评级为AA级，条款一般，债底保护尚可，但平价较低，申购安全垫一般。定价方面，大业转债正股当前价格为10.36元，对应平价82.48元，参考杭电、旭升等相似个券并结合正股基本面判断，我们认为给予其21%的平价溢价率，对应价格在100元左右。综合上述分析，我们建议一级市场谨慎参与。

正股基本面：行业景气度一般，但公司竞争优势尚在，总体看较为稳健

大业股份是国内领先的胎圈钢丝、钢帘线制造商，产品主要应用于乘用车、载重、工程以及航空等各种轮胎制品，行业竞争力较强。19Q1，其主营业务结构为橡胶零部件(占营收比重59%)、钢帘线(27%)和胶管钢丝(12%)。近年来，行业竞争激烈，公司毛利率从16Q4的23%降至19Q1的16%。但其基本面仍然保持稳健：1、公司在行业内市值最大，龙头地位显著；2、轮胎行业景气度一般，但公司仍能保持较高的营收增长，表明其销售管理能力较强；3、轮胎子午化率持续提高是大势所趋，公司具备技术优势。此外，未来行业集中度还将提高。总体看，行业一般，但公司经营仍较稳健。

正股催化剂不多，但估值偏低，与成长性匹配度不高，存在一定安全边际

正股股价10.36元，PE(TTM)为14.1x，PB(LYR)为 1.9x，处于历史低位。Wind一致预期其未来3年净利润平均增速为15%，相应PEG为1.03，考虑到行业回暖及集中度提高等因素，成长性可能更好。因此，我们认为公司正股目前价位与成长性匹配度不强，可能存在一定的安全边际。概念上的催化剂不多，主要集中于公司事件与业绩：1、大股东兼实控人持续回购股份，彰显信心；2、轮胎钢丝行业中长期市场空间较大，尤其是新型子午胎，公司拥有技术优势；3、该股为次新股，流通盘较小，机构持股占比高，股价弹性 相对更大。总体看，正股最大优势仍在于安全边际。