可转债申购价值分析：文灿转债今日可申购

公司持续研发高真空压铸技术、高真空压铸的模具技术、特殊材料开发或制备技术及相关生产工艺技术，为新能源(电动)汽车、车身结构件轻量化积累了丰富的技术和经验。公司已批量为特斯拉(TESLA)汽车、上海蔚来汽车、奔驰汽车供应铝合金车身结构件，在新能源(电动)汽车、车身结构件轻量化方面具有先发优势。

收入主要由汽车压铸件贡献。公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。2018年，汽车压铸件收入14.47亿元，占营业收入的89.32%，同比增加1.47%;其他主营业务收入1.63亿元，占比10.06%，同比增加32.52%;其他业务收入0.09亿元，占比0.56%。

净利润增速有所下滑。公司2016、2017、2018年及2019Q1的营业收入分别为12.17、15.57、16.20、3.85亿元，同比增速分别为4.26%、27.98%、4.05%、10.48%。公司2016、2017、2018年及2019Q1的净利润分别为1.55、1.55、1.25、0.34亿元，同比增速分别为2.76%、0.39%、-19.36%、-17.39%，净利润增速有所下滑。

公司毛利率高于同业。截至2019Q1，公司毛利率为25.95%，高于同业2.71个百分点，比上年年末低1.58个百分点。同期，公司净利率为8.95%，比同业高9.51个百分点，比上年年末高1.22个百分点。

营运能力有所下降。2018年公司应收账款周转率和存货周转率分别为4.56、6.87，相比上年有所回落，资金利用效率降低，营运能力下降。2018年公司的应收账款为3.50亿元，同比减少3%;存货为1.79亿元，同比增加10.31%。

管理费用和财务费用增加。截至2019Q1，公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.98%、10.00%、2.06%。其中，销售费用为1,148.25万元，同比减少0.87%;管理费用为2,118.15万元，同比增加34.92%，主要系子公司天津雄邦逐步达产、江苏文灿进入试生产阶段费用增加所致;财务费用为794.36万元，同比增加51.85%，主要系外币汇率波动影响汇兑损失增加所致。截止2019Q1，公司共投入1,737.80万元(YoY+6.91%)来推进科研项目研发。

截至2019Q1，公司流动比率和速动比率分别为1.81和1.50，偿债能力一般。

四、风险提示

股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。