北上资金再次聚焦A股估值优势

成长股吸引力显现

截至2019年一季度，外资持股规模已超过保险，成为仅次于国内公募基金的第二大机构投资者。同时，随着5月28日MSCI年内首次扩容落地及6月“入富”时点临近，市场有望进入外资增量逐步进场的阶段。在此背景下，该如何看待北上资金对市场的影响?

中银国际证券策略研究指出，未来A股外资持股比例仍有较大提升空间。增量资金有望流入之前低配的创业板优质标的，原因在于：首先，本次扩容新增18只创业板标的纳入MSCI中国指数，未来随着中盘和创业板股票纳入因子比例的提升，创业板优质标的有望迎来增量配置资金。其次，从盈利和估值匹配角度来看，以通信、军工为代表的成长板块盈利水平处于景气上行周期，而估值水平处于历史低位。从盈利估值性价比角度来看，成长板块当前具有更高配置吸引力。

华创证券策略分析师徐驰表示，从中长期增量资金角度看，下半年MSCI还有9月、11月两次扩容，再结合“入富”，全年外资还有接近2/3未入场，同时，考虑到保险投资权益比例放开、社保入市加速、银行理财子公司，预计未来一年四类中长期资金规模或将超过4万亿元左右。乐观预期下，以6月正式入富为代表的中长期资金的入市料将是三季度“金秋龙头慢牛行情”的重要驱动力量。

徐驰还认为，从风格结构看，以食品饮料、医药、大金融为代表的价值白马是本次“入富”比例最高的板块，反映了外资等中长期资金的持续偏爱，同时考虑到当前上证50估值/业绩性价比在横向大类资产配置和纵向自身历史估值相比的极具吸引力，预计价值白马估值中枢提升将是三季度行情的重要主线之一。

东兴证券策略研究表示，从北上资金持仓占比来看，预计大消费和金融板块中的优质资产将持续获得稳健的外资流入，重点关注食品饮料、生物医药及银行板块相关标的;而随着股票池的结构性扩容新增创业板标的，优质成长性标的或将受到外资关注。