8亿收购项目聚焦水资源业务，粤海投资(00270.HK)核心主业综合竞争力再提升

　　11月22日，粤海投资公告旗下多个水处理和供水业务、水资源项目建设公司收购计划，总代价约7.95亿元。

　　从性质上看，本次收购项目延续了粤海投资加快水资源核心业务拓展的战略方向，在上半年成功收购3个水资源项目的基础上，新收购的8间水处理业务及水资源项目服务公司将进一步巩固粤海投资在扩大水处理、供应业务、投标水务工程以及水务建设项目等方面的整体竞争力，夯实公司业务基本盘。同时，收购的公司地点位于包括广州南沙、东莞、中山等大湾区城市，未来发展前景广阔。

　　而结合公告披露的收购项目资产价值和良好盈利情况，预计本次收购项目亦有望带动粤海投资业绩改善，进而为公司带来更多地外部融资机会。

一、保持水资源业务拓展定力，8大收购项目提升综合竞争力

　　根据公告，粤海投资向其最终控股股东，即广东粤海控股集团有限公司收购8间水处理业务及水资源项目服务公司，总价约7.95亿元（交易作价受限于期间损益的调整，上限合共3,000万元）。具体包括：

　　· 中山市新涌口粤海水务有限公司的51%股权、中山市南镇粤海水务有限公司的51%股权、中山市横栏粤海水务有限公司的51%股权，以及清远市龙塘粤海水务有限公司的51%股权，总代价2.15亿元。

　　· 东莞常平粤海水务有限公司的100%股权，代价4.64亿元。

　　· 东莞市常粤水务工程有限公司的99%股权，代价2,545.99万元。

　　· 广州南沙粤海水务有限公司的11%股权，代价6,6618.94万元。

　　· 广州南粤市政工程有限公司的11%股权，代价2,503.6万元。

　　从公告披露的各目标公司经审核数据来看，收购项目具备成熟的业务能力，营收与盈利能力表现良好，预计能够与粤海投资在现有业务品牌推广、营运效率提升、成本优化等方面产生良好协同。

　　在“十四五”期间国内重新聚焦水务发展的背景下，粤海投资核心水资源业务的确定性毋庸置疑，公司的收购举措亦表明公司将积极把握发展机遇，扩大确定性优势的决心。

二、加强三大核心业务布局力度，把握“粤港澳大湾”长期发展机遇

　　作为一家大型国有企业，除了业绩贡献占比超70%的水资源业务之外，粤海投资还涉足了物业投资及发展、百货运营、发电、酒店经营及管理、道路及桥梁等业务，意在确定性之外捕捉更多成长性机会。就目前而言，公司多元的业务格局呈现出了良好的周期平滑作用。

　　较为典型的是占公司业绩近30%的物业投资及发展业务，在经济承压背景下，公司依托所持出租物业的优越地理位置，租金收入依然保持稳健增长。

　　截至今年第三季度，公司旗下天河城购物中心的平均出租率达到99.3%，番禺粤海广场、粤海天河城大厦、天津粤海天河城购物中心的平均出租率亦保持在93%以上的高位运行，后续成长动力充足。各大优质物业投资项目带该板块收入同比提升5.2%，达到11.7亿港元，为公司贡献不俗现金流，核心商业抵御通胀的稳健优势持续释放。

　　就板块整体而言，粤海投资旗下物业项目主要集中在广、深及大湾区核心地段，资产质地良好，韧性十足，预期在政策引导的地产修复周期下，公司旗下资产亦有望迎来升值潜力释放，带来更值得期待的收益表现。并且，作为国有企业，粤海投资不论在品牌信誉、资金实力、还是工程建设上，都能够给予市场及消费者足够的信心。

　　与此同时，公司以道路及桥梁为代表的基础设施业务也有可喜进展。今年前三季度，粤海投资的高速公路运营业务稳健，主运营的兴六高速公路日均车流量增长9.8%。银瓶PPP项目的八条项目道路中，已竣工四条项目道路、一条项目道路正在建设中，前期布局项目逐渐进入收获期，有望为公司带来更稳定的现金流。

　　能够预见的是，随着公司水资源管理、物业投资及发展和基础设施等核心业务规模不断扩大，公司资产组合和资源配置进一步优化，粤海投资的综合势能将持续提升，令其更好地把握“粤港澳大湾”发展战略规划所蕴含的潜在发展机遇，推动公司在利润增长层面实现新的突破。

三、小结

　　得益于前期业务布局的加速释放，粤海投资的业务结构持续优化并保持了良好的财务表现，为公司较高的派息比例提供了支撑。公司2022H1拟派中期息每股18.71港仙，同比增长3%，2021年全年派息比例约84.5%，当前价格下，公司股息率TTM超过8.5%。

　　在宏观不确定性加大的背景下，粤海投资高分红带来的安全性，持续发力水资源、稳健经营物业投资和基础设施带来的确定性，以及潜在成长预期令其具备了相当的吸引力。今年下半年以来，花旗、小摩、汇丰等国际大行不掩看好姿态，相继对粤海投资业务属性和行业机遇给出积极评价。随着公司业绩对长期发展逻辑的不断验证，粤海投资或将释放出更大的修复弹性。