FTX崩盘后

　　智通财经APP注意到，加密货币市场的“狂野时代”又回来了，因为在FTX崩盘后，曾经靠套利价差繁荣起来的大型交易机构正在退场，这为任何仍敢交易的人打开了有利可图的机会。

　　不同平台上基本相同的资产的价格正在分化，这是一个明显的迹象，表明加密货币交易领域的多米诺骨牌仍在倒下。例如，币安和OKEx上相同的比特币期货的融资利率之差，年化后高达101个百分点，目前至少保持在10个百分点，而上个月的差距大多为个位数。

　　这让人回想起加密货币的早期，当时包括前FTX首席执行官Sam Bankman-Fried（SBF）本人在内的投机者发现，在交易所购买一种资产，然后在另一个交易所以更高的价格卖出，就能轻松赚钱。这是一种利润丰厚的量化交易形式，它使用算法从这些价格差距中获利。但随着越来越多经验丰富的华尔街人士进入加密货币市场，这些价格差距缩小了，让这种策略更难赚钱。

　　跨交易所套利相同的衍生品可以再次获利

　　现在，随着FTX的消亡给加密货币市场带来寒意，这些参与者——包括大型和不知名的量化基金——都在缩减头寸，甚至关闭交易，导致这些错误定价存在的时间更长。

　　GSA Capital负责加密策略的Chris Taylor表示，“如果你知道自己在做什么，并且有信心把钱放在交易所，就会有非常赚钱的交易地点。”GSA Capital是一家成立了17年的量化基金，去年涉足了这一新兴资产类别。

　　FTX自称是一家“由交易员建立、为交易员服务”的交易所，提供保证金贷款和各种衍生品。在上周崩盘之前，FTX一直是交易量最大的五大加密货币交易所之一，也是量化分析师们的最爱。

　　与对冲基金通过机构经纪商借款的传统市场不同，加密货币交易员必须直接在交易所提供抵押品。因此，当FTX上周开始限制撤资时，大批散户和专业投机者基本上失去了大部分可用于交易的资产，任何复苏都依赖于缓慢而曲折的破产程序。

　　FTX崩盘带来的损失现在正在浮出水面。对冲基金Galois Capital联合创始人Kevin Zhou表示，该公司大约一半的资金被困在了FTX上。

　　Travis Kling在创建加密基金之前曾为Point72资产管理公司管理资金，他表示，他的公司Ikigai的大部分资产都在这个破产的平台上。Wintermute是最大的做市商之一，该公司在FTX上的资金为5500万美元。

　　即使在币安内部，几乎相同的衍生品也在分化

　　随着量化分析师降低这方面的风险，定价混乱正在重新出现。在最大的交易所币安，比特币期货兑币安USD 和兑 Tether 之间的资金利率差距在过去一周按年率计算已经扩大到平均 17 个百分点，与之相比的是利差在 10 月份几乎为零(融资利率是一种利息支付，用于使永久期货价格与现货价格保持一致)。

　　毕达哥拉斯投资公司的首席执行官Mitchell Dong表示，一些价差的回归表明，“以前被消失的东西并没有那么被消失。”该公司管理着约1亿美元资产。

　　Fasanara Digital的合伙人Nikita Fadeev表示，目前已将风险敞口降低到几乎为零，该公司的运营规模约为1亿美元。

　　Atitlan资产管理公司的首席投资官Barnali Biswal表示，交易员现在必须决定是冲销他们在FTX上的敞口，还是创建一个所谓的“旁袋”(sidepocket)，将这些资产与主要基金分开。Atitlan管理着一只基金，向不同的量化基金经理分配资金，目前75%的资金为现金。

　　这位高盛前董事总经理表示，“古老的套利策略越来越有利可图。”“然而，传染风险升高了。所以我们的做法比较保守。”

　　在去年之前的加密货币历史的大部分时间里，市场充满了明显的低效，吸引了Jump Trading和Jane Street等巨头。随着专业交易员的出现，他们习惯于在竞争激烈得多的主流市场(比如美国股市)中锱分钱，这些价格差距缩小了，容易获得的资金消失了。

　　现在这些异常现象的重现表明，FTX的破产对量化交易员的打击甚至超过了今年的其他加密货币崩盘，如TerraUSD和Three Arrows Capital的大崩盘。比特币本月又下跌了18%，使其在2022年的跌幅达到64%。

　　GSA的Taylor表示，曾经值得信赖的交易所的衰落将促使专业交易员寻求避免在任何集中式平台上提供抵押品的方法，例如转而使用大宗经纪商。简而言之，他们希望加密货币看起来更像华尔街——如果交易所允许的话。

　　“人们对FTX的信任要比对Terra/Luna的信任高得多，”他表示。“你现在看到，一些大型参与者没有完全撤出，而是试图在集中化的交易所减少抵押品，更多地考虑对手方风险。”