A股分拆上市有序推进 超五成选择创业板

5月5日晚间，电气风电发布在科创板上市发行公告，A股将迎来第二单“A拆A”、国资首单“A拆A”。

今年以来，A股分拆上市有序推进。据梳理，目前，有15家公司分拆子公司IPO申请处于审核过程中，其中4家提交注册。

超五成选择分拆至创业板

近日，石基信息和东方日升发布公告称，由于公司2020年扣非后净利润亏损或合并报表中拟分拆子公司净利润占比超过50%等，不符合分拆上市条件，拟终止或推后分拆上市事项。

据上市公司公告梳理，自2019年年底分拆上市规则落地以来，截至5月6日，A股累计67家上市公司发布分拆计划，其中6家已经终止或推迟(含石基信息和东方日升)，47家发布正式分拆预案，14家公开分拆意向。

从分拆上市的目标板块来看，在上述发布分拆预案的47家公司中，26家公司明确将子公司分拆至创业板上市，占比超过五成，15家选择分拆至科创板，3家选择分拆至上交所主板，1家选择分拆至上交所(未明确具体上市板块)，其余2家则未披露分拆上市的目标交易所。

整体来看，大多数企业选择科创板和创业板作为分拆上市的目标板块。市场人士认为，一方面是因为两个板块实施注册制，IPO审核效率更高；另一方面，拟分拆上市的企业多属于科创和创新企业，符合两个板块定位。

对于披露分拆预案公司中超五成选择分拆至创业板，华泰联合证券执行委员会委员张雷表示，科创板对科创属性有硬要求，更多的企业适合分拆至创业板上市。

4月16日，证监会修订《科创属性评价指引(试行)》，新增研发人员超过10%的指标，并且限制金融科技、模式创新企业在科创板上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧表示，此次修改科创属性评价标准，对拟上市公司的从业人员结构、所属行业、创新模式等标准进行了更严格的界定，有利于硬科技企业更好地获得资本市场支持。此外，多元化企业在资本市场估值较低，通过分拆有利于更好进行专业化经营，也有利于分拆出的公司得到更优质的资源配置，并获得更高估值。

监管严防利益输送

目前，已有2家公司分拆子公司至科创板上市注册生效，其中，生益电子已经于今年2月25日上市，电气风电正在发行中。

另外，6家子公司申请科创板IPO注册、7家子公司申请创业板IPO注册审核正在进行中。进一步来看，上述13家处于IPO注册审核流程中的子公司中，凯盛新材、铁建重工、成大生物和百克生物已经提交注册，处于进一步问询中，厦钨新能通过上市委会议，还有6家已问询，2家处于中止状态。

此外，有2家子公司申请上交所主板IPO已经获得证监会受理，其中，大通新材审核状态为预先披露更新，物产环能为已反馈。综合来看，15家子公司的IPO申请仍处于审核流程中。

4月12日，百克生物收到注册阶段问询问题，证监会重点关注发行人是否符合分拆上市相关规定。另外，对于凯盛新材、铁建重工和成大生物，在注册阶段，证监会分别提出4个、3个和2个问询问题，涉及同业竞争、关联交易、募投项目风险和重大事项信披及影响等。

在分拆上市审核过程中，监管部门重点关注三方面：一是关注子公司从母公司分拆后经营发展的可持续性；二是防止借分拆上市进行概念炒作，拉高股价；三是关注同业竞争、非公允关联交易等问题。

中山证券首席经济学家李湛表示，在分拆上市审核过程中，监管部门通过严格监管，将打击分拆上市过程中炒作分拆概念等市场乱象，以及通过内幕交易、操纵市场等进行利益输送的违法犯罪行为。

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