全通教育已收两份深交所问询函 吴晓波频道花40万元买42万粉

通过横向对比可以发现，2018年“吴晓波频道”的自然新增粉丝数量较2017年下滑了43%。

另外，记者还发现，巴九灵斥资“买来”的粉丝并不是精准粉丝，留存下来的粉丝对“吴晓波频道”知识付费业务影响较小。全通教育根据2017年和2018年微信公众号“吴晓波频道”取消关注用户数与新增关注用户数的比例测算出，通过外部增粉服务所留存的关注用户合计约为21.95万人，仅占2018年末“吴晓波频道”月均关注用户数的6.35%。“此外，标的公司知识付费业务具有先以免费知识分享满足用户表面需求，再通过付费知识产品完成对用户深层次需求挖掘与付费转化的特征，外部增粉服务所产生的新增关注用户人数对知识付费业务影响较小。”

记者注意到，根据全通教育披露，2017年、2018年这两年，“吴晓波频道”均掉粉超过50万人。2017年，“吴晓波频道”被53.86万人取消关注，2018年，“吴晓波频道”被55.65万人取消关注。

●16倍市盈率到底算不算高？

在全通教育对巴九灵的重组方案中，高溢价一直是市场和监管机构关注的焦点。尽管全通教育方面一直强调，巴九灵的100%股权估值已经较前次交易的估值有所下降，公司采取谨慎态度进行评估。但是，这仍然挡不住深交所对其交易对价合理性的质疑。

全通教育称，巴九灵的预估值系采用收益法估算而来，经初步估算，巴九灵的股东全部权益价值为16亿元，剔除溢余货币资金、长期投资非经营资产估值约4.1亿元，实际经营性资产估值为12亿元，按2018年账面反映的净利润数额7537万元计算的市盈率约15.9倍，按初步预测的2019年巴九灵公司净利润数额9200万元计算的市盈率约13倍，按未来3年承诺利润平均数1.2亿元计算的市盈率约10倍。

根据广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙)4月15日对深交所的回复，“吴晓波频道”的ARPU(Average Revenue Per User，即每用户平均收入数)在2017年1月至2018年1月整体呈下降趋势，在2018年2月至2018年12月整体呈上升趋势，并在个别月份会出现一定的增长及下降趋势。全通教育方面透露称，通过微信公众号“吴晓波频道”分发的吴晓波频道会员产品的加权平均复购率为36.18%。