超额续做略超市场预期 本月LPR有下行空间

图片来源：央行网站

超额续做略超市场预期

12月MLF超额续做略超市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，12月MLF到期量为5000亿元，虽然比上月的1万亿元大幅减半，但仍属于偏高水平。央行实施加量续做，未延续上月的缩量操作，意在加大对市场的中长期流动性投放。

王青还说，“估计12月央行仍在以抵押补充贷款(PSL)、各类再贷款等工具投放中长期流动性，加上12月降准落地释放长期资金约5000亿元，这意味着本月中长期流动性投放总量将明显高于MLF到期量。”

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，12月MLF超量续做主要有三方面原因：一是央行引导金融机构加大实体经济支持力度，助力宽信用。二是近期同业存单利率上升较快，也一定程度推升了机构对MLF的需求。三是临近年底，适度加大流动性投放，有助于稳定市场预期。

此外，中信证券首席经济学家明明表示，最近理财市场和信用债市场出现较大波动，央行适时增加流动性投放也有助于稳定市场预期。

本月LPR有下行空间

对于12月MLF操作利率保持不变，业内专家表示，此举将更好地兼顾内外平衡，稳定汇市预期。

王青表示，当前国内保持政策利率稳定，有助于稳定汇市预期，巩固人民币汇率回稳势头，在全球汇市剧烈动荡过程中增强人民币汇率韧性。

MLF操作利率对LPR报价发挥着关键指引作用，虽然12月MLF操作利率保持不变，但多位专家预计LPR并非没有下行的可能性。9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，而且下调幅度整体上明显大于4月开启的年内首轮存款利率下调。12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元。上述因素或增加报价行下调LPR报价加点的动力。

王青表示，着眼于今年底明年初稳增长、控风险，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，预计监管部门近期将引导报价行下调5年期LPR报价，其中最早有可能在本月20日落地。

“1年期LPR报价方面，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行，由此年底前1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期LPR报价更大幅度下调腾出空间。”他说。

招联金融首席研究员董希淼也认为，应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，既降低居民住房消费负担又激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，更好地推动宏观经济整体好转。

保持流动性合理充裕

展望后续，专家认为，人民银行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等投放流动性，银行体系流动性将维持合理充裕状态，货币市场利率也将保持平稳运行。

人民银行此前也提出，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。

仲量联行大中华区研究部主管兼首席经济学家庞溟表示，预计年末市场流动性将继续保持宽松平衡态势，央行维护流动性合理充裕的态度和精准有力的货币政策基调不变。

“后续货币政策将在延续政策稳健基调的前提下，综合运用多种货币政策工具、优化政策组合，更侧重结构性货币政策工具的部署、使用、加力，以便于货币政策、流动性投放、信用传导更为精准、高效、科学，做到精准发力、充足发力、靠前发力。”庞溟称。

来源：中国证券报·中证网 作者：彭扬