央地增信民营房企债券发行在上交所落地

12月9日，新希望五新实业集团有限公司和美的置业集团有限公司共簿记发行24.3亿元公司债券，中国证券金融股份有限公司、天府信用增进股份有限公司、成都武侯中小企业融资担保有限责任公司、国金证券、国泰君安证券等机构联合为相关债券创设信用保护工具增信。

上交所表示，此次首批“央地合作”增信新模式助力民企债券融资的落地，是上交所在中国证监会指导下，与四川、广东证监局及中证金融、地方担保与增信公司、证券公司等多方协作的新探索，在增进民营房企投融对接，增强市场信心方面搭建了全新渠道与桥梁，形成了良好示范效应。

与传统增信模式相比，央地合作模式有何优势？天府信用增进公司相关负责人表示，“信用保护工具相当于‘债券保险’，属于创新型增信产品，可以促进挂钩债券成功发行，与传统增信模式相比在灵活性和适用性上具有明显优势。以创设信用保护工具方式助力民营房企发债，是探索支持民营房企纾困和实体经济发展的创新性举措，具有良好的示范效应。”

“交易所市场的信用保护工具采用与债券本身相分离的结构设计，投资者付费的模式，将信用保护工具的定价权交由各个专业投资机构与发起机构之间进行博弈，对投资风险进行充分的市场定价，将证券市场的价格发现功能交给市场。同时部分信用保护工具品种可以上市交易，将债券投资方与信用保护工具投资者分离，促进了信用保护工具的流动性，从而进一步降低信用保护工具的流动性溢价，最终实现降低发行人的综合融资成本。”国金证券相关负责人进一步表示。

2022年以来，在中国证监会的指导下，上交所坚决贯彻党中央、国务院决策部署，坚持分类施策，持续完善民营企业债券融资支持机制，支持房企合理融资，在守住不发生系统性风险底线的基础上，全力维护房地产市场平稳健康发展，更好服务稳定宏观经济大盘。

一是坚持分类施策，畅通民营房企融资渠道。2022年以来，上交所主动对接重点民企，持续跟踪，提供个性化融资服务，着力解决难点、堵点，支持民企发行公司债券融资234亿元。坚持分类施策，保持沪市房企在债券市场合理适度融资，支持经营稳健的民营房企恢复融资能力，实现房地产融资总额1975亿元。

二是强化信息披露，着力稳定市场预期。2022年以来，上交所积极引导房地产企业通过稳定自身发展，优化债务结构，保持稳健的持续融资能力。组织龙湖、美的等房企开展自愿信息披露，引导碧桂园、金地、新城控股、旭辉集团、大华等民营房企主动实施债券购回，传递积极信号，稳定市场预期。

三是创新金融产品，满足多样融资需求。2022年以来，在中国证监会指导下，上交所推出科技创新债，重点支持小米通讯、晶科电力、复星高科等高新技术和战略性新兴产业领域民企债券融资；推动产业链核心企业依托应收账款等发行资产证券化产品超过1000亿元，拓宽上下游民企融资渠道；3单保障性租赁住房REITs成功发行上市，净回收资金共20亿元，撬动社会资金逾100亿元。

四是凝聚各方合力，强化民企信用支撑。上交所推进CDS储架发行及民企CDX（组合型信用保护合约）试点落地，创设民企信用保护工具7.32亿元，支持民企融资157亿元。积极推进旭辉、龙湖、美的置业3家民营房企在中证金融及券商联合创设CDS支持下，成功发行3只、20亿元债券，凝聚多方合力，引导修复市场信心。

五是促进投融对接，搭建市场交流平台。2022年以来，上交所推出“交易所搭台、市场唱戏”的创新市场服务模式，联合地方工商联、证监局，先后组织10余场民企及产业债融资座谈调研、2场信用保护工具业务座谈会，其中，特别组织5家民营房企发行人、承销机构和债券机构投资者开展投融对接交流，引导投资者合理评估民营房企投资价值，推进投融互信，重塑市场投融生态。

近期以来，中国证监会推出对房地产行业的股权及债券融资支持措施，在促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘方面起到了积极作用。下一步，上交所将在中国证监会指导下，坚持做好民营企业债券融资工作，妥善处置房地产债券市场风险，努力做到稳预期、稳主体、稳市场，全面落实债券市场支持房地产市场平稳健康发展。

来源：中国证券报·中证网 作者：葛春晖

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