策略师:高估值和快速推进结合增大美股抛售风险

德意志银行的策略师们表示，估值过高和快速变化的收益周期增加了美国股票抛售的风险。

包括Binky Chadha在内的一个研究小组周四在一份报告中写道，估值过高本身并不一定意味着市场出现大幅调整，但当收入周期进一步延长时，下降趋势往往更加明显。他们表示，在与当前估值水平类似的情况下，五年期远期回报率在历史平均水平上略为负值。

这些策略师写道：“估值修正并不总是需要市场修正，但它确实限制了回报。随着当前周期的快速进展，难以纠正的风险正在增加。“

标准普尔500指数连续几周上涨，在8月和9月创下新高，今年迄今已上涨20%。美国股指12个月的预期市盈率约为21倍，10年平均市盈率为16.5倍。

德意志银行团队写道：“从长期来看，更高的估值将降低回报。我们相信，市场已经提前实现了本轮复苏的大部分回报。”

此前，分析师在高盛集团、摩根士丹利和花旗集团也表示，这种增长可能不会持续。这些大银行的策略师们纷纷发布消息，称负面影响可能扭转股市持续上涨的势头。

高盛投资组合战略和资产配置董事总经理Christian Mueller-Glissmann在接受采访时表示：“高估增加了市场的脆弱性。如果出现新的负面因素，可能会造成影响，最终导致快速去风险。“

随着标普500指数中多头与空头的比例接近10:1，这种情况往往非常乐观。如果该指数下跌2.2%，其一半赌注可能面临损失。花旗集团（Citigroup）的策略师警告称，即使是一次小幅度的调整，也可能扩大损失，迫使多头头寸关闭。

摩根士丹利周二将美国股市评级下调为“减持”，并将全球股票评级调整为“持有”。摩根士丹利表示，随着中期转型的最后阶段的到来，9月至10月将是一个艰难的时期。未来两个月将对经济增长、政策和立法议程构成重大风险。与此同时，瑞士信贷集团（Credit Suisse）表示，由于估值过高和监管风险，该集团略微减持了美国股票。

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