美国国债今夏意外强劲 或是一个令人担忧的信号？

今年夏天，美国国债出人意料地强劲，超过了从小盘股到大宗商品的所有其他资产。在美国银行技术团队看来，这是一个令人担忧的信号。

美国国债期货与罗素2000指数的比率自3月份触及历史低点以来一直在上升，因为不稳定的通货再膨胀交易拖累了小盘股。大宗商品也是如此：由于过去几个月铜价和油价表现不佳，债券扼杀了反弹。

美国银行表示，在过去，当这一比率触底时，通常意味着债券可能上涨——这可能会削弱风险偏好，直到年底。这一警告发出之际，全球新冠病例激增，人们对三角洲病毒变种疫苗的效力表示怀疑，美联储何时开始缩减规模也不确定。

美国银行策略师Paul Ciana、Adarsh Sinha和Janice Xue在周二的报告中写道：“这一跨资产挑战给2021年下半年的风险承担蒙上了一层阴影。比率的上升表明，轮换和/或再平衡趋势正在向安全资产转变，当支持因素仍然存在时，这将继续下去。”

在3月底触及1.77%的高点后，美国10年期国债收益率在避险资本流的推动下下跌了近50个基点——虽然出现了一系列超出预期的通胀报告。收益率的下降帮助大型科技股重新占据主导地位。2021年，纳斯达克100指数上涨超过19%，罗素1000指数上涨近12%。

尽管华尔街普遍预计收益率将在年底前上升，但在不确定性增加的情况下，避险资金的流动限制了收益率的上升。基准10年期国债收益率周二小幅上升至约1.29%，仍在上个月的范围内。

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