国信证券给予光峰买入评级：激光显示之峰 科技筑垒空间

6月17日,国信证券发布首次覆盖深度研报,给予光峰科技(688007.SH)买入评级。

光峰科技是一家全球领先的拥有原创技术及专利、核心器件研发制造能力的激光显示科技龙头。公司于2007年创造性发明了ALPD®荧光激光显示技术,在全球率先实现激光显示产业化。目前公司已将激光显示从激光电影放映等高端应用领域逐步扩宽至工程、商教、家用激光电视和智能微投等各种显示应用市场,并与全球多家知名品牌开展合作,成为我国激光影院光源、激光电视和商用激光投影的龙头。

激光光源健康护眼,又可高质量投射超大屏,沉浸感强;同时,节能省电,发光效率高,功率不足同尺寸电视的一半,且色域广、亮度高;此外,激光是冷光源,散热要求低,理论上可比LED微投体积小、寿命长,因此,光峰科技ALPD®技术在影院放映机、激光商教工程机等B端和激光电视、激光微投等C端市场都具有广泛的应用空间。

国信证券认为,C端方面,激光投影差异化优势显著,成长性强。激光微投行业未来有望迎来爆发式增长,未来5年行业预计增长至85亿元,长期下激光微投有望逐步替代电视,渗透率有望达到20%,年规模或将超过584亿元;激光电视未来成本逐渐降低,对电视的取代性价比凸显,5年内行业规模有望破80亿元,长期年规模有望达到715亿元;长期稳态下预计合计规模或可超千亿。

激光微投对成本和体积更为敏感,因此ALPD+DLP优势更为显著,有望成为主流,而目销量领先的激光微投米家、当贝等均采用了光峰ALPD®技术。光峰科技凭借ALPD®核心技术的强大领先优势,在产品、人员、营销和渠道上全面发力,随着自有品牌占比提升,加上核心器件外供业务,有望在行业高增期实现量利双提升。

B端方面,光源、光机业务预计将随着行业的发展而迅速起量,光峰科技激光光源租赁服务业务有望在激光光源替代氙灯光源这一大趋势下持续扩大涵盖范围,激光商教工程业务有望结合公司的技术优势与合资方的渠道优势不断扩大市场份额,B端亦具有广阔的发展空间。

据国信证券分析,激光光机市场2025年规模有望达到46亿,稳态规模可达358亿,而光峰作为少数可自研自产光机的企业,光机业务成长性巨大。此外,我国的影院屏幕数量仍有增长空间,公司有望不断扩大屏幕覆盖率,预计稳态下该部分业务年收入可破10亿元。

国信证券表示,作为行业内技术创新引领者,光峰科技有望享受行业高速成长的红利。预计2021-2023年归母净利润为2.46/3.13/4.23亿元,对应PE为65.3/51.3/37.9x。考虑到可比公司的估值和公司的高成长性,给予公司2023年目标PE 45-50倍,对应市值约为190-212亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。