企业贷款规模大幅增长 社融大增下M2增速仍回落
“综合来看,本月信贷和社融都有所放量,一方面与上月信贷和社融偏低有关,另一方面表明逆周期宏观调控政策逐渐发力,金融支持实体经济的支持力度增强。”12月10日,中国人民银行公布的社会融资规模数据显示,在经历了10月份的低谷后,11月的社会融资规模和信贷投放情况均出现大幅好转,整体规模高于市场预期。
数据显示,2019年11月社会融资规模增量累计为1.75万亿元,比上年同期多1505亿元,环比10月份更是大幅度增加了1.13万亿;11月份人民币贷款增加1.39万亿元,同比多增1387亿元,环比10月大增7287亿元。分结构来看,11月信贷投放规模超出市场预期的原因主要是企业贷款的增加。数据显示,11月份非金融企业及机关团体贷款(简称“企业贷款”)明显回暖,从10月的1262亿元增长到11月的6794亿元。“综合来看,本月信贷和社融都有所放量,一方面与上月信贷和社融偏低有关,另一方面表明逆周期宏观调控政策逐渐发力,金融支持实体经济的力度增强。”民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬表示。
企业贷款规模增长
受到季节性因素、企业信贷需求不振和银行年末信贷投放热情下降等影响,10月份企业信贷规模和社融规模都出现较大下滑。不过这个情况在11月份有了很大改善。央行数据显示,11月非金融企业及机关团体贷款增加6794亿元,环比10月大幅提升5532亿元。其中,短期贷款增加1643亿元,中长期贷款增加4206亿元,票据融资增加624亿元。
“11月信贷数据较好一是因为‘双十一’因素带动信用卡等消费贷款强劲增长;二是监管强调逆周期调节,银行也会加大信贷投放力度;三是季节性回升,因为10月有国庆等因素,历年11月新增贷款均较10月明显回升;四是隐性债务置换可能对信贷数据及结构有扰动。”天风证券银行业首席分析师廖志明表示。
11月19日,央行行长易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,工行、农行、建行、浦发、中信、兴业等六家银行主要负责人出席了会议。会议强调要继续强化逆周期调节、促进实际贷款利率下行、提高银行信贷投放能力。
“一般来说,四季度是出口大季,尤其是11月12月,国内外都有双十一、黑五、圣诞节等各类节日,消费提升也会带来货物交易量的提升,企业流动性周转需求也会相对提高,会有短期融资需求。”浙江地区某纺织品制造企业负责人对21世纪经济报道记者表示。
“实际上银行会比较喜欢开门红,即在年初集中投放,因此四季度投放热情不会太高。但目前一是有支持实体经济的要求,二是我们也观察到LPR利率的调整和监管降低实体经济融资成本的决心,预计未来贷款利率还可能继续下行,因此早些进行信贷投放也会对银行有利。”珠三角地区某国有大行分行副行长表示。
企业信贷规模的提升,也在表外融资规模减少、地方政府专项债减少、债券直接融资规模减少的情况下,助力了社融规模回升。数据显示,11月份对实体经济发放的人民币贷款增加1.36万亿元,占社融规模的77%;表外业务(委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票)11月则是累计减少1060亿元;地方政府专项债券融资净减少1亿元;企业债券净融资2696亿元,同比少1222亿元。
此外,虽然受制于额度用尽,地方政府专项债融资出现净减少,但明年新增额度提前下达有助于专项债提早发行,且用途可能更加广泛。“5月底,财政部公布允许一部分专项债可以用于基建项目资本金,国务院也下调了基建项目的一些资本金比例要求,由过去30%下调到25%,专项债明年将会继续发力,并推动基建投资复苏。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示。
M2增速回落,货币政策仍专注结构性问题
同日,央行公布的数据显示,11月M2增速为8.2%,低于10月份8.4%的增速,但狭义货币增长则为3.5%,M1增速创五个月新高。多位接受采访的分析师告诉21世纪经济报道记者,11月M2增速回落一方面跟财政存款减少有关,一方面也体现了央行不搞“大水漫灌”。
“本月财政存款减少2451亿元,本月外汇储备减少96亿美元,预计外汇占款也将回落,货币投放力度有所减弱。”温彬表示,“不过,虽然本月货币增速减缓,但信贷和社融仍超预期,对实体经济起到支撑作用。”粤开证券首席固收研究员钟林楠认为,除了财政存款规模减少外,在社融与信贷高于季节性和预期的状况下M2降低的原因,一是和地方政府的隐性债务置换有关,另其猜测监管打击假结构化存款,可能使银行的结构性存款继续减少,影响银行信贷派生。
展望明年的经济形势和货币政策,多位接受采访的分析师多表示会维持宽松基调,但是宽松幅度有限,仍然会专注于疏通货币政策传导机制,降低实体企业融资成本。“一月份会有定向降准考核,从今年银行支持小微的情况来看,多数银行都满足定向降准要求。此外,春节前央行也会通过公开市场操作等手段,保持流动性的合理充裕。”廖志明表示,“在经济方面,我们观察到PPI已经企稳回升,工业企业库存增速也到了底部,未来可能回升,中美贸易谈判也有更多推进可能,预计明年制造业的信贷会有所增加,经济也会触底回升。”
易纲近日也在《求是》上发文强调,要把握好总量政策的取向和力度,精准滴灌,引导优化流动性和信贷结构,支持经济重点领域和薄弱环节。下一阶段,要继续合理运用好结构性货币政策工具,并根据需要创设和完善政策工具,疏通货币政策传导,补短板、强弱项,支持经济结构调整优化。