家有印钞机却濒临破产 这个公司哭着戳破"钞票泡沫"

德纳罗也注意到了信用卡给现金带来的威胁，但自 1947 年在伦敦证券交易所上市起，这家公司便不得不时刻顾及着股东的利益。尽管对‘去现金化’有警惕，德纳罗仍然不肯放弃印钞这项利润丰厚的主业。

1995 年，德纳罗买下英国一家钞票纸制造商，扩充印钞产业链，希望通过降低成本来抗衡日益激烈的行业竞争。2003 年，萨达姆·侯赛因死后，德纳罗拿下伊拉克纸币的合同。2011 年，卡扎菲被推翻，在英国空军的帮助下，德纳罗向利比亚新政府交付了重达 40 吨的利比亚纸币第纳尔。

尽管在此期间，德纳罗也开发了针对公民信息安全的软件解决方案 DLR Identify™ ，以及为中央银行提供数据引导的软件 DLR Analytics™ ，但显然，德纳罗对转型软件供应商兴趣不大，业务重心仍然是围绕着各国政府和央行打转的纸币业务。

然而，自 2000 年以来，印钞行业的‘军备竞赛’已经进入白热化，美元、欧元、人民币、日元等国际主要货币都是由各国印刷厂自行印刷，尽管还有一百多个国家需要委托商业印刷，但这些货币只占市场份额的 15% ，还要被德纳罗等 4 家主要的印刷公司瓜分。为了尽可能多获得订单，纸币的利润被一压再压，非洲、拉丁美洲的一些小国家也成了这些公司争夺的对象。

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竞争重压之下，乱象也随之而来。

2009 年，印度中央调查局发现，在印度-尼泊尔边境存在着大量假币，而这些假币竟然是从印度中央银行流出的。经过仔细调查，这些假钞的防伪纸张有 95% 来自德纳罗。丑闻披露后，印度政府迫于民意，宣布将德纳罗列入黑名单。

2016 年，印度政府宣布停用面额为 500 和 1000 卢比的纸币，发行 2000 卢比的纸币。消息一出，人们才发现德纳罗已经悄悄被移出了黑名单，仍然参与到这次竞标中。有英国媒体披露，德纳罗为了获得这纸合同，已经支付了 15% 的佣金给某位新德里商人，还支付了 4000 万英镑给印度中央银行，用来解决生产前期投入问题。

这不是德纳罗最后一次深陷‘贿赂’的漩涡。目前，英国金融犯罪调查机构 SFO 正在调查德纳罗，怀疑其在南苏丹涉嫌腐败。

除了新订单难拿，德纳罗还在纠结老合同怎么收款、怎么续签。

委内瑞拉是德纳罗的老客户，但从 2012 年开始，国际原油价格下跌，单一依靠石油的委内瑞拉出口所得锐减，经济状况急转直下。为了应付国民的福利支出和进口商品的财政补贴，委内瑞拉只好委托德纳罗，不停地增印纸币，用来填补财政赤字。

这样一来，委内瑞拉迅速陷入恶性通货膨胀，德纳罗的纸币越印越多，付出的成本越来越多，委内瑞拉却根本付不起印钱的钱。拖到现在，委内瑞拉已经欠了德纳罗 1800 万英镑。

给德纳罗雪上加霜的不仅是老客户，还有‘娘家人’英国政府。

一直以来，德纳罗都是英国护照、英镑的印刷商。2016 年，英国公投决定脱欧以后，英国政府就在为新的英国护照做准备，恰好，德纳罗承包的护照印刷合同会在 2019 年过期，英国政府就准备公开招标，签订新合同。德纳罗既是英国公司，又长期与英国政府合作，本以为这份合同胜券在握，谁知英国政府不念旧情，选了一家法国公司，德纳罗顿时错失一笔价值 4.9 亿英镑的大单。

商业丑闻、大量拖欠的应收货款以及错失的上亿英镑护照订单，德纳罗的债务就像越滚越大的雪球，让市场对其管理方式和前景充满了质疑。

2018 年 3 月至今，德纳罗的股价‘跌跌不休’，从 600 多英镑跌至 100 多英镑，不到历史最高值的十分之一，而就在动荡时期，德纳罗还经历了董事长、CEO 等高管接连离职的打击。偌大一个印钞巨头，不得不开口承认‘经营困难，很可能通过破产寻求帮助’。

有人说，是在线支付让这家百年老店过得越来越难，但实际上，不管是德纳罗对外发布的《现金的未来》，还是每年的《世界现金报告》，都在重申一个事实：由于流通中的法定货币与国内生产总值（GDP）密切相关，新兴市场尤其需要越来越多的现金，所以印钞业务并不过时。

只不过，随着中国、美国、英国等货币大国逐渐普及在线支付，商业印钞的重点将转向非洲、拉丁美洲、东南亚等新兴市场，而在这些国家，德纳罗所面临的委内瑞拉‘越印钱、越没钱’的难题，将会持续困扰着商业印钞公司。

在金融力量前所未有强大的时代，德纳罗们终于发现，国家和政府这样的大客户，有时候并不能让公司发展安逸无忧，而曾经人人都梦想拥有的印钞厂，日子也不比卫生纸厂商好过多少。