印度基地正式投产 丘钛科技业绩能否延续？

近两年，我们见证了智能手机双摄技术，也见证了前置和后置双摄像头的多种变化，目前来看，双摄技术在智能手机的场景应用的比例正不断增多，这主要是基于国产品牌手机对拍摄效果、外观要求、保障手机隐私和移动支付安全性等有着更高的追求，推动了摄像头模组向更高像素发展，三摄及多摄像头模组需求的不断增长。

即使是在今年我国智能手机出货量下跌的情况，手机厂商对摄像头模组的出货需求还在增长。受行业景气度不断提升，摄像头模组老大哥丘钛科技（01478-HK）在今年的经营业绩也大幅改善。

主营产品快速增长

丘钛科技是中高端摄像头模组及指纹识别模组制造商，目前公司产品覆盖了二百万像素至四千八百万像素超薄摄像头、双/多摄像头模组、3D模组、指纹识别模组等，今年上半年，公司的前四大客户依次是vivo、华为、oppo、小米，皆为国内手机品牌巨头。

摄像头模组作为公司最主要的产品，上市以来，公司的摄像头模组销量由2014年的8,273万件增长至2018年的26,389万件，短短四年时间，销量增长接近2.2倍。今年上半年，虽然手机销量在下降，但智能手机配置多摄像头模组越来越多，使得摄像头模组的销量持续大增，公司在今年上半年的摄像头模组销量达18,251万件，同比增长77.5%。足以见得，随着消费者对高清像素要求的加大，智能手机配置多摄像头模组只会不断增多，预测未来摄像头模组的需求还在加大。

基于上市以来，公司摄像头模组销量的增长，公司的收入也在快速增长，营业收入由2014年的21.61亿元增长至2018年的81.35亿元，年复合增长率高达39.29%。值得注意的是，公司的归母净利润由2014年的1.96亿元增长至2017年4.36亿元，2018年却大幅下滑至0.14亿元，这是由于2018年中美关系影响，摄像头模组企业竞争加大，导致摄像头模组价格降低，毛利率由2017年的11.1%大幅下滑至4.3%，利润也因此大打折扣。

进入今年上半年，行业景气度有了明显的改善，摄像头模组需求也增大，公司上半年的摄像头模组销量大增，使得公司在上半年的营业收入50.61亿元，同比增长57.82%，毛利率由2018年上半年的1.2%增长至2019年上半年的8.2%，使得今年上半年的归母净利润为1.81亿元，较去年同期亏损0.51亿元有了大幅的改善。

5G带动销量，印度投产带来产能

今年的业绩预期已经取得了良好的表现，明年的业绩能否延续是关键，手机销量是对摄像头模组最直接的影响，由于5G今年下半年才开始商用化，目前市场普及率还是比较低，由中国移动对用户的5G调查结果可知，中国大部分消费者对5G的认知以及期待都较为强烈。据counterpoint预计，2020年全球5G智能手机出货量将超过2.7亿台，5G手机渗透率将从2019年约1%增长到2020年超过15%。按今年中国上半年手机市场出货销量1.86亿部计算，全年按3.72亿部计，2020年5G将促进智能手机的换机量高达5200部，这将带动摄像头模组的需求大增。

除此之外，一直不明朗的中美关系也在上周有了良好的进展，若关税下降，国内手机品牌向海外的出货量将加大，从而带动丘钛科技的摄像头模组销量。近年来，印度的发展是有目共睹的，据公司官网新闻，这是公司首次在海外投产，通过印度布局海外市场，首期预计带来月产400百万颗摄像头模组产能，年底前有望投产。选定印度投产也基于印度的手机大多来自于中国手机品牌，据counterpoint，印度智能手机出货量市场份额方面，2019年Q3来看，中国手机品牌小米、oppo的市占率分别是26%、8%，小米与oppo都是丘钛科技的前五大客户，随着公司在印度的投产，小米、oppo将有望为公司带来摄像头模组需求。并且，印度市场是全球增长最快的智能手机市场之一。

选定印度的好处不仅能够加强丘钛科技与中国手机品牌的合作，印度的人口与经济增长，也说明印度对智能手机的需求会不断加大。据世界银行数据，印度2018年的人口为13.53亿人，有望超越中国成为世界第一人口大国，并且印度智能手机普及率不足美国的三分之一，而印度的经济增长很快，随着经济的快速发展，印度未来对智能手机的需求很大，从而增大手机摄像头模组的需求。

从5G换机带动摄像头模组需求增长、印度投产扩大公司的产能及加大与在印度的中国手机厂商合作的角度来看，明年丘钛科技的经营业绩能否延续？