11月多项经济指标超预期 四季度经济有望企稳增长6%

12月16日，国家统计局发布11月经济运行数据，工业、服务业、消费等增速均出现回升。其中，11月多项经济指标超预期，工业增加值4个月后重新站回6%以上的增速，相较上月加快1.5个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上表示，11月份，在一系列政策的作用下，经济运行出现了积极变化，经济运行总体平稳、稳中有进的态势进一步显现。这充分显示，中国经济确实具有强大的韧性、潜力和回旋空间。不过，经济运行还是存在下行压力，下一步要继续做好“六稳”工作。

记者采访获悉，11月工业生产回暖，跟部分产业补库存、房地产加快开工、圣诞出口订单增多等有关；消费回暖跟“双11”大促销、促进汽车消费政策逐渐显效等有关。市场机构对于四季度经济运行，乐观的分析认为经济有企稳向好的迹象，部分则认为月度数据波动较大，还有待进一步观察。

“补库存”周期或启动

11月各项经济指标中，回升幅度最大、最超预期的莫过于工业生产数据。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速比上月加快1.5个百分点。其中，制造业增长6.3%，比上月加快了1.7个百分点。分行业来看，11月汽车制造业、通用设备制造业、电器机械和器材制造业、纺织业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业均有所加快。像11月汽车制造业增加值同比增长7.7%，这带动累计增速年内首次转正。

主要工业品生产方面，11月铜材、钢材、水泥、汽车、原油等生产均有所加快。像11月水泥日均产量达到8.3万吨，为年内次新高（仅次于3月产量）。“11月工业生产数据，印证了PMI的回暖。工业生产的回升，主要是国内因素带来的，部分行业开始补库存，补库存的周期力量是可持续的，前期逆周期政策效果也逐渐显现。目前企稳的基础还不太牢固，数据能否继续反弹，还存在很大不确定性。”交通银行(601328,股吧)金融研究中心首席研究员唐建伟对21世纪经济报道记者表示。

恒大研究院首席宏观研究员罗志恒对21世纪经济报道记者表示，当前工业整体仍在去库存，但部分行业像黑色金属、水泥、汽车等前期消耗较多、库存量较低，则开始补库存。另外，8、9、10月份房地产新开工增长比较强劲，受制于房地产融资收紧，开发商需要抢开工、促进资金回笼，这也带动了11月份黑色金属、水泥等生产的回升。

11月PMI6个月后重回景气区间，其中新出口订单虽仍在荣枯线之下，但降幅收窄。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，新出口订单指数回升，与圣诞节海外订单增加有关。“补库存”被部分机构认为是2020年经济运行中积极因素之一。中国人民大学中国宏观经济论坛课题组报告指出，2020年经济增速可能会回落，但无需悲观，因为部分周期性力量将出现拐点性变化，其中就包括企业库存周期触底反弹，前期的过度去库存，将为2020年企业补库存提供较大空间。