明年春运航班人次量预计7900万创新高

航空客运市场增速回升，20 年春运民航旅客运输量预计再创历史新高19 年11 月，国航、东航、南航ASK 增速分别为4.0%、10.60%、6.52%；客运量增速分别为3.2%、6.94%、9.06%。客座率方面三大航互有涨跌，11 月单月客座率国航、东航、南航分别同比变化-0.10、0.16、1.5pct。香港事件继续影响地区航线需求，三大航11 月地区航线ASK、客运量等数据依然表现不佳。整体来看，航空客运市场增速相较上月略有回升，航空运输市场总体保持增长态势。

根据民航总局预测，2020 年春运民航旅客运输量将再创历史新高，预计达7900 万人次，同比增长约8.4%。高峰期间，民航日均保障航班量将在1.6 万架次以上，增长率居各运输方式之首。

布局海外航线，吉祥航空(13.960, 0.25, 1.82%)继续保持高增长

吉祥航空19 年11 月ASK 增速为14.64%，继续保持较高增速，公司19冬春航季新开多条海外航线，11 月国际航线ASK 增速达到97.21%。客座率方面，公司9 月客座率为82.39%，同比减少2.37pct。虽然公司短期运营有一定压力，但公司近期布局的航线在明年旺季能给公司带来较大的盈利增量。

春秋航空(42.780, 0.18, 0.42%)飞机引进提速，11 月ASK 增速大幅提升春秋航空19 年11 月ASK 增速为21.72%，环比大幅提升8.2pct。公司今年以来引进9 架飞机（18 年共引进5 架飞机），ASK 重回高增长。2019年11 月客座率为86.49%，同比减少-0.48pct。

我国航空运输市场总体保持增长态势。

11 月全行业完成运输总周转量107.1 亿吨公里，同比增长6.1%，其中，国内、国际航线分别完成68.5 亿吨公里、38.6 亿吨公里，同比分别增长5.5%、7.0%。1-11 月，全行业共完成运输总周转量1184.7 亿吨公里，同比增长7.4%。

投资建议

航空客运市场增速略有回升，2020 年春运民航旅客运输量预计再创历史新高，我们维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航(9.000, -0.10, -1.10%)、南方航空(6.910, -0.07, -1.00%)。

风险分析

经济下行影响航空出行需求，油价、汇率波动影响航空公司盈利，极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。