银橙传媒（830999）转型工业大麻，股价单日飙涨19.42%

1月3日，新三板创新层企业银橙传媒二级市场股价放量飙涨19.42%，创下公司4年多以来最高单日涨幅。二级市场股价长期低迷的银橙传媒突然倍受资金追捧，或与公司近期发布的两份公告密切相关。

2019年12月19日，银橙传媒发布公告称，公司拟受让云南励图瑞麻生物科技有限公司51%股权，而励图瑞麻的经营范围包括工业大麻育种和繁育、种植与加工、大麻叶提取物和CBD(大麻二酚)精细萃取加工等。2019年12月23日，银橙传媒再发公告称，公司董事会审议通过了向控股子公司励图瑞麻实缴注资的议案。依据该公告，励图瑞麻是目前虽尚未实际展开经营，但该公司已获得了云南当地公安部门签发的同意励图瑞麻筹备开展工业大麻花、叶加工项目的文件。也就是说励图瑞麻已经拿到工业大麻的种植和加工预批复牌照，一旦完成种植及加工相应验收工作即可获得正式牌照。

实际上，不只是银橙传媒，包括A股在内的全球主要资本市场中与工业大麻相关的个股基本都经历过巨大涨幅。原因主要有两个方面：一是加拿大、美国等国家先后推动了工业大麻合法化，极大地释放了工业大麻的应用和市场空间;二是工业大麻属于特殊行业，一般只有获得相关牌照的的企业才能从事该行业，而牌照具有一定的稀缺性，反映到资本市场，从事工业大麻相关产业的上市公司自然也具有一定的稀缺性。

工业大麻应用市场前景广阔

提起“大麻”，多数人会将其与毒品联系在一起。实际上，工业大麻它本身不属于毒品的范畴，它的提取物CBD、纤维还有种子都有非常多的功效，是近年来蓬勃发展的一个新兴产业，在生物制药、食品添加剂、生活用品、纺织纤维、复合材料等多个领域均有广泛应用。

医药是工业大麻应用相对比较成熟的领域，工业大麻中提取的CBD可以治疗多种严重的慢性疾病。美国卫生和公共服务部曾公开宣称大麻二酚是一种抗氧化剂和神经保护剂。它不仅可以作用于多种疑难疾病的治疗，还可以有效地消除四氢大麻酚对人体产生的致幻作用，被称为“反毒品化合物”。其在医疗领域的应用主要基于其对神经系统的保护作用。目前，CBD在医疗领域主要应用于止痛抗炎、抗癫痫、抗焦虑等疾病领域，未来，医用大麻还可能会对于阿片类药物和处方药进行替代，在医药领域打开更大的应用空间。

大规模的消费应用才是工业大麻行业投资逻辑中最吸引投资者的环节。业内认为，CBD等大麻素有望被作为“维生素”甚至是“糖”，大规模应用于食品饮料、化妆护肤品、保健品、电子烟等各类消费品领域。目前，CBD的功效已经引起各大消费品品牌的关注，例如，2018年9月，可口可乐与Aurora Cannabis商谈制造CBD饮料;2018年12月，全球烟草巨头奥驰亚以18亿美元购买工业/医用大麻公司Cronos45%的股份;2019年5月，奥利奥公司亿滋表示，公司已做好生产添加CBD(大麻二酚)零食的准备;2019年7月，丝芙兰在171家门店上架Lord Jones品牌含CBD的身体乳产品;科颜氏也开始出售一款含工业大麻种子提取油的护肤品。从国内看，我国也有数家上市公司在CBD化妆和护肤品领域有所布局，其中昆药集团的KPC大麻叶系列护肤品、康恩贝旗下珍视明大麻叶眼膜等已经上市销售。

业内预计，随着法律限制的放松，工业大麻市场未来有望迎来长期持续的爆炸性增长。数据显示，2018年全球大麻合法市场约120亿美元，至2025年，合法产品市场规模将达到1660亿美元。大麻二酚CBD需求正在迅速提升，未来两年增速有望接近80%。

牌照限制致工业大麻行业有限竞争，CBD提取企业毛利率达80%

工业大麻不同于一般行业，各国政府都对该行业制定了严格的准入门槛，只有获得相关牌照的企业才能进入该行业。以全球工业大麻最大的生产国也是合法化最早的国家加拿大为例，加拿大政府仅允许持牌公司通过工业大麻的种植和萃取取得相关的CBD产品，虽然发展规模全球第一，但目前依然是有限竞争的市场，原因在于市场竞争再激烈也受到资本和牌照的限制，没有足够的资本、没有能力取得牌照的公司很难进入市场。

就中国而言，目前全国仅有云南、黑龙江、吉林三个省理论上允许工业大麻种植及加工，而在实际管理上，目前仅云南省从2009年开始依据《云南省工业大麻种植加工许可规定》持续稳定的在实质性进行种植加工，黑龙江则对CBD提取进行了严格限制，实际处于暂停状态。据云南有关部门的统计，全省目前从事工业大麻种植的单位和企业共84家，发放种植许可证89家，核定种植面积20万亩，实际种植面积9万多亩;从事花叶加工单位和企业39家，取得前置审批的32家，新发放加工许可证2家，加上前些年批准的，已累计颁发7个加工许可证。

牌照门槛带来的有限竞争必然导致行业高利润。公开信息显示，目前工业大麻的CBD提取物在美国处于供不应求的状态，95%含量的CBD产品售价为3500美元/公斤以上，提取物生产厂家的毛利在80%以上。