影视股能否搭上2020年春天的地铁

但随着监管的趋严和热钱的散去，影视行业并购减少，但总交易金额浮动不大。2019年截至目前，影视行业并购数量97起，并购金额212亿元。相比2018年的162起并购，数量减少67%，但总价只减少20亿元。

2019年，耗时三年，万达电影百亿重组万达影视告一段落，但2019年大部分的影视并购仍然受政策的监管而不顺利。Choice数据显示，2019年并购事件108起，23起停止实施，24起实施中。多位业内人士称暂时未看到监管放松的迹象。肖丽荣告诉记者，对于并购，证监会有着明文规定，卡得比较严。

从2018年底至2019年12月，影视股融资余额呈现波动性增长，其中2019年4月，影视股融资余额破千亿，创年内新高。融资余额的波动性增长一定程度上反映出投资者对影视股市场的看好。

影视公司在A股市场屡屡碰壁后，2019年数家影视公司将战线转移到港交所。据统计，2019年共有6家影视娱乐类的公司在港交所寻求上市，并已刊登申请版本。其中，耳东影业为电影公司，力天影业为电视剧公司。记者注意到，耳东影业的前身源石影视成立于2015年，成立至今仅有4年多的时间，但其背后已经浮现各路资本的身影。天眼查数据显示，2019年6月、8月，耳东影业分别完成了A轮、A+轮融资，其中A轮融资方猫眼娱乐以及英皇集团。招股书资料显示，王思聪全资控制的Iconic Fashion Limited在2019年10月24日以150万美元的价格取得0.72%的股份，以此计算耳东影业的整体估值约为2.1亿美元，约合人民币15亿元。在本次港股IPO前，耳东影业曾试图挂牌新三板。

经历了近两年的萧条后，截至2019年三季度，从财报上可以看出，部分公司正在恢复元气。24家影视股公司中，17家影视公司在2019年三季度中净利润为正数，7家影视公司为负数，其中包括了当代东方、幸福蓝海、唐德影视和华谊兄弟。

华谊兄弟为三季度“亏损王”，亏损了7.26亿元，净利王则是光线传媒，凭借大爆的《哪吒》，三季度净利超过10.5亿元。中国电影、万达电影的净利均超过5亿元。

2018年年报多家影视公司巨亏的背后，是高溢价并购带来的商誉爆雷。商誉因市场相信被并购公司能在未来获取超额利润（即超过行业平均盈利水平的利润）产生，当行业环境恶化、被并购公司难以达到预期盈利水平，计提商誉减值准备在所难免。截至2019年中报，15家公司提交了商誉减值准备，其中华谊兄弟分别计提了9.7亿元的商誉，当代东方、慈文传媒、光线传媒计提了9.5亿元、8.7亿元、4.6亿元的商誉。

不过，文浩指出，2019年年报中商誉减值的情况会明显好转。“大量影视公司商誉的风险在2018年年底已经大部分都释放了，2019年一定会明显好转，即使有也是相对小规模。”

投入资本回报率（ROIC）中，横店影视以11%的数据登顶2019年，上海电影、中国电影的投入资本回报率也都在8%以上。该数值通常用来直观地评估一个公司的价值创造能力，往往被视作公司强健或者管理有方的有力证据。