集合竟价与连续竟价

第六节　集合竟价与连续竟价

在上海证券交易所和深圳证券交易所,产生股价的方式有两种,其一是在开盘时的集合竟价,另外就是开盘后的连续竟价。

6．1　集合竟价

集合竟价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起,根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格,且在这个价格下成交的股票数量最大,并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。集合竟价的基本过程如下:

设股票G在开盘前分别有5笔买入委托和6笔卖出委托,根据价格优先的原则,按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如下:

序号　委托买入价　数量(手)　序号　委托卖出价　数量(手)　　1　　 3．80　　　 2　　　　　 1　　 3．52　　　 5　　2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1　　3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6　　6　　 3．75　　　 3

按不高于申买价和不低于申卖价的原则,首先可成交第一笔,即3．80元买入委托和3．52元的卖出委托,若要同时符合申买者和申卖者的意愿,其成交价格必须是在3．52元与3．80元之间,但具体价格要视以后的成交情况而定。这对委托成交后其它的委托排序如下:

序号　委托买入价　数量(手)　序号　委托卖出价　数量(手)　　1　　　　　　　　　　　　　　 1　　 3．52　　　 3　　2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1　　3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6　　6　　 3．75　　　 3

在第一次成交中,由于卖出委托的数量多于买入委托,按交易规则,序号1的买入委托2手全部成交,序号1的卖出委托还剩余3手。

第二笔成交情况:序号2的买入委托价格为不高于3．76元,数量为6手。在卖出委托中,序号1—3的委托的数量正好为6手,其价格意愿也符合要求,正好成交,其成交价格在3．60元—3．76元的范围内,成交数量为6手。应注意的是,第二笔成交价格的范围是在第一笔成交价格的范围之内,且区间要小一些。第二笔成交后剩下的委托情况为:

序号　委托　买入价数量(手)　序号　委托卖出价　数量(手)　　3　　 3．65　　　 4　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6　　6　　 3．75　　　 3

第三笔成交情况:序号3的买入委托其价格要求不超过3．65元,而卖出委托序号4的委托价格符合要求,这样序号3的买入委托与序号4的卖出委托就正好配对成交,其价格为3．65元,因卖出委托数量大于买入委托,故序号4的卖出委托仅只成交了4手。第三笔成交后的委托情况如下:

序号　委托买入价　数量(手)　序号　委托卖出价　数量(手)　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 2　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6　　6　　 3．75　　　 3

完成以上三笔委托后,因最高买入价为3．60元,而最低卖出价为3．65,买入价与卖出价之间再没有相交部分,所以这一次的集合竟价就已完成,最后一笔的成交价就为集合竟价的平均价格。剩下的其他委托将自动进入开盘后的连续竟价。

在以上过程中,通过一次次配对,成交的价格范围逐渐缩小,而成交的数量逐渐增大,直到最后确定一个具体的成交价格,并使成交量达到最大。在最后一笔配对中,如果买入价和卖出价不相等,其成交价就取两者的平均。

在这次的集合竟价中,三笔委托共成交了12手,成交价格为3．65元,按照规定,所有这次成交的委托无论是买入还是卖出,其成交价都定为3．65元,交易所发布的股票G的开盘价就为3．65元,成交量12手。当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时,上海股市就将其开盘价空缺,将连续竟价后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对此却另有规定:

若最高申买价高于前一交易日的收盘价,就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于前一交易日的收盘价,就选取该价格为开盘价；若最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价,则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。