道氏理论和空中楼阁理论

格拉罕姆是美国的一名证券分析大师。早在1934年,他就著有《证券分析》一书,时至今日,这本书已再版了五次,其仍被认为是美国证券分析行业里的一本必读书。他在大学执教证券分析近20年,同时,他还是一名身体力行的投资经理。

格拉罕姆是一名非常谨慎的投资者,他在股票投资中始终将资金的安全性放在第一位,无论如何也不能将老本亏掉,所以他不同意"冒最大的风险,赚最大的利益"这种激进的投资方式。对那些企图每年从股市中赚取100％以至300％利润的人,他认为是过于贪心了,真正的投资者应该是普通的、理智的、能耐心地在股市中等待和寻找机会,如果一年所赚取的利润能达到社会平均利润率的2～3倍就足够了,这样,投资者的本钱就能在10年内翻上两番,20年内翻上四番。 在股票投资中,为了回避风险,确保资金的增值,格拉罕姆非常重视股票的内在质量,他首创了关于判断股票内在价值的七条标准,这就是：

(1)企业应有适度的规模；(2)财务地位较为稳固；(3)业绩稳定；(4)有连续保持支付股息的记录；(5) 利润逐年增长；(6)适当的市盈率；(7)股价与其净资产的含量恰当。

在股票投资中,格拉罕姆有一条著名的准则,这就是忘掉市场。他认为股市的涨涨跌跌是非常平常的事情,但投资者不能因为股价的波动而害怕套牢,从而丧失了挑选绩优股的机会,这在股票投资中是极不明智的。而股价的不正常波动恰好为投资者创造了低吸高抛的绝好良机。

和他提出的理论相一致,格拉罕姆在具体的投资实路中极为谨慎。他非常重视股票的内在价值,而为了避免风险,他从来就不买成长股,而只在市场上寻找稳健适中、发展平慢的优质股票。买进股票后,他就忘掉短期的套牢、下跌等字眼,而十分关注每年的股息收入及公司的发展趋势。他所期望的也就是每年能带来20～30％的盈利。经过利生利、息生息,在格拉罕姆退休时,他已成为一名百万富翁。