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第七章 雾里看花

来源:互联网2019-04-26 03:05:55

“不过,这种歪曲会沿两个方向发生作用,”索罗斯坚持认为“不仅仅市场参与者们是

带着偏见操作,而且,他们的这种偏见也会影响事情的发展进程。这会给人这样一种印象, 市场精确地参与了将来的发展。但是,事实上,市场提供了一种不是对将来事情负责的当前 期望,是由当前期望所产生的将来的事情。参与者的感觉是有着内在的缺陷的,而在有缺陷 性的感觉和事件真实过程之间存在着双边联系,这种双边联系在二者之间是缺乏对应性的。 我把这种双向联系称之为‘反馈’”。

“投资者对一种股票的们见,不否是正面的还是负面的,都会引起股价的上升成下 降。”

这种感觉和现实之间的双向反馈——索罗斯称之为“反馈”——成了他的理论的关键。 索罗斯坚信,能够解释金融市场行为的,不是高效率市场假说,而是存在于投资者们见和他 称之为事件的事实过程二者之间的反弹关系。事件的真实过程是公司的经济基础的另一个格 言。

索罗斯认为,投资者对某一种股票的们见,不管是正面的还是负面的,都会引起股票价 格的上升或下降。这种偏见在操作中作为一种“自我加强因素”,与“基础性倾向”相互作 用,彤响投资者的期望,从而引起股价的运动,这可能导致经营者去购买更多股份或进 行吞并、获取,或购空存货,依次影响股票的基础。

那么,一种股票的价格并不是通过对获得的信息敏锐地作出反应来决定的。而是和硬件 一样多的感情产生的感觉的结果。正如索罗斯在《点石成金》中所写的:“当事件中有能思 维的参与者。主观事物就不再局限于事实,而且包括了参与者的感觉,因果链不是直接从事 实到事实,而是从事实到感觉和从感觉到事实。”

索罗斯的理论包含了这样一个论点,投资者所付出的价格不是对于·价值的简单的消极 反应而是考虑了股票价值的积极组合。

索罗斯理论的第二个关键,在于把握错觉在形成某一事件中所起的作用。锗觉,有时, 索罗斯把它们称之为参与者的思想与事情的真实状态之间的差异,是经常存在的。

有时,这种差异很小并且能够自我修正,索罗斯把这种情形称之为准平衡。

有时,这种差异很大但能自我修正,这种情形他称之为远离平衡。

当这种差异很大,感觉和现实彼此远离时,不存在使二者拉近距离的技巧,实际上,外 力只能使二者分离。

这种远离平衡的情形有两种形式。一种极端是,虽然感觉与现实是远离的,但形势是稳 定的。稳定的形势对索罗斯这样的投资者没有丝毫的吸引力。另一种极端是,不管怎样,形 势是不稳定的,事态的发展如此迅猛,以至参与者的思想跟不上形势。这种形势对索罗斯有 特别的吸引力。

感觉和现实的差距非常大,因为事态已经失控,这种形势就是金融市场上的典型的“繁 荣萧条序列”。索罗斯把这些序列视为癫狂“这些过程起初是自我加强,变得不可忍受,因 而最终发生了逆转。

“因为市场经常处于波动和不稳定的状态,所以‘富荣——萧条’序列易于产生。

这种“繁荣——萧条序列”的潜力经常存在。索罗斯的投资哲学认为,因为市场经常处