市场波动是投资决策的向导

让我们从关于“再购买测试”的观点来看一下表6。道氏理论是否像该表的测试结果那样,允许参与者以比其卖出价低的价格买回呢？答案是奇怪的且不那么尽如人意。在开始的40年（1899年至1938年间）10次购入中有9次实现了真正的利润；但在1938年以来的7次购入中,交易者每次的买价都比售价高。因此,假如他一直持有的话情况反倒好些。因为那样的话,在这一阶段内他不但会获取本金价值,还会获取连续的股息收入。

经过对这一问题的大量研究,我认为,道氏理论运行结果最近的变化并非偶然,它显示了在商业和金融领域内预测和交易准则的一个固有特性。那些日益被人们接受和看重的准则之所以如此,是因为在一段时期内它们一直运行很好,或有时仅仅是因为它们似乎适合以前的统计记录。但是随着其日益被接受,其可信度也逐渐降低。其原因有二：首先,随着时间的推移,旧的准则不再能适用新情况。其次,在股市发展中,交易理论本身的流行性也会发生一定的影响,这从长远的观点来看降低了其获取利润的可能性（道氏理论的流行性似乎能证明其本身的正确性,因为当出现买入卖出信号时,它可以通过其追随者的正确行为使股市上涨或下跌。这种类型的“大崩溃”带给公众交易者的当然是危险而非利益）。　　作为对由道.琼斯定理所产生的报告结果的检查,我们用阻力点技术来看一下1897年至1963年间道.琼斯工业平均指数每月的数字,显示结果整体上和传统的道氏理论据说的相似。1933年6月之前,证明这一方法一直是成功的,其显示的总体收为234点,而这一部分如不进行交易的话,仅仅可能上涨58点。但是在1933年6月至1963年12月间情况发生了转变,10次中的8次出售和再购证明是无利可图的。因此,如果仅仅持有,获得的收入可达554点,而遵循阻力点技术的交易者仅仅可获得200点的收入。