投资者和投资顾问

总的来说,金融服务机构的服务目标和投资咨询机构是不同的。后者的顾客,一般是希望投资咨询机构替自己作决定的人,而金融服务机构的服务对象,主要是那些管理自己的金融业务或给别人提供咨询服务的人。大多数这类机构一般不用或很少用各种技术方法进行市场预测,它们的工作和本书所指的“投资者”是不相关的。　　另一方面,一些著名的机构,例如摩迪投资服务公司和标准.普尔公司,则等同于统计机构,它们编辑大量的统计数据,从而形成所有系列证券分析的基础。这类服务有各种不同的客户,从最保守的投资者到最高级别的投机者。这些客户最终一定会发现,根据机构的观点和建议很难形成明确的或是重要的判断。　　过去建立的摩迪投资服务公司或其他服务机构明显地给广大投资者提供了有价值的资料,提出了活跃的投资者和投机者感兴趣的东西,其观点或是基于一些权威的度量方法或至少比那些没人帮助的客户的观点更可靠。　　多年以来,这类服务机构在没有人认真从事预测工作的情况下作股市预测,预测结果有时对有时错,因而其尽可能采取折中的态度以避免被证明彻底错误（存在一种很好研究的德尔菲方法,它可以成功地调节从现在到将来发生的任何事情）。(炒股吧 http://img.chaogb.com收集整理)就我的观点来看————也许有点偏激————它们的这一工作根本就没有真正的意义,只不过满足了人们的一些心理需要。几乎每个热衷于股票投资的人都想听听别人对股市的分析。这一要求客观存在,必须被满足。　　当然,这类机构有关商业状况的解释和预测是比较权威的、有价值的,有关结果对证券的买主和卖主都很有用,而且在各种情况下都有助于使股票和证券形成相当合理的价格。毫无疑问,服务机构提供的资料增加了顾客可获得的信息,并有助于他们作出投资决策。　　很难评价这类机构有关个别证券的建议。每个机构都有权独立进行判断,而该判断很可能只是基于多年来苦心进行的大范围的研究。根据经验,我认为它们的涉及的范围太大了,从而降低了其建议的价值。它们普遍认为,只要公司近期的前景不错,就应该买其股票,反之就出售其股票,而不管当时的价格如何。这一肤浅的原则经常使它们的建议不那么合理,而它们是有能力做得更好的。　　理性投资者不应仅仅根据从金融服务机构那里得到的建议进行买卖。如果这一观点形成,金融服务机构才能成为提供有价值的信息和建议的机构。

来自经纪行的劝告

对评证券持有人来说,可能信息和建议大都来自股票经纪人。他们是纽约交易所和其他交易所的成员,执行一般委托人的买卖定单。几乎所有的这类交易所都有一个统计或分析部门回答公众的问题,给他们提出建议。交易所还免费为顾客或委托提供大量的统计资料,其中有些是比较详尽和有价值的。　　主要的麻烦在于一个看似无知的问题,即“顾客”还是“客户”是更合适的名称。商业有顾客,一专业人员或组织有客户。华尔街的经纪界可能有任何一种商业的最高标准,但是它仍然在向真正的职业标准和地位摸索。　　过去,华尔街的兴盛主要建立在投机的基础上,但股市投机者整体来说最后几乎注定是要赔钱的。因此对于经纪事务所来说,从纯职业的基础上进行操作,在逻辑上几乎是不可能的。这样做等于要它们努力去减少而非增加自己的业务。　　某些经纪事务所已经最大程度地向那个方向或可能期望向那个方向,禁止诱导或鼓励任何人去投机。这样的事务所的工作只限于执行给它们的定单,据此提供金融信息和分析,并对证券投资的优点提供自己的观点。因此,至少在理论上,它们对投机者的盈亏不负任何责任。