债券的组成

d. 州和市政债券　　它们的主要特点是免收联邦所得税,也免收发行债券的州（而不是其他地方）的所得税。它们或者州或其分支机构的直接责任证券,或者为“收益债券”,其利息支付依赖于道路、桥梁、建筑物等征税的收益。不是所有的免税债券都受坚强保护,从而证明防御型投资者的购买是正确的。在进行选择时,投资者可能受摩迪和标准.普尔给出的每一种债券等级的影响。(炒股吧 http://img.chaogb.com收集整理)三种最高等级Aaa、Aa或A债券之一,应该构成安全性的指标。这些债券的收益将随着质量和期限而变化,短期债券给出较低的回报。1964年,在标准.普尔市政债券指数中所代表的债券,平均质量等级为Aa,20年期限,在1964年早期收益率为3.41％。当时宾夕法尼亚州建设局债券的代表性收益率是：1965年到期的为2.20％,1975年到期的为3.05％,最长（1989年）期限的为3.90％。　　e. 公司债券　　这些债券受联邦和州税收的限制。在1964年初,那些质量最高、期限为25年的债券的收益率为4.4％,中低等长期债券的收益率是4.85％。在每一个等级上,短期债券收益比长期债券要少。　　评论：以上概述表明普通投资者在高等级的债券间有几种选择。与应该课税的证券比较,高所得税阶层的人能从良好的免税证券中获得更好的净收益。对其他债券而言,应课税的收益范围似乎是从美国储蓄债券的3.75％到顶级公司债券的大约4.5％。这个范围对小规模债券业务量不太重要。　　（1）价格变化性　　投资者应该知道,即使本金和利息的安全性没有问题的,但随着利率的变动,长期债券的市场价格也可能会有很大的变化。表14给出了几年来各种类型投资平均收益变化的数据,从中可以看出,在高等级（Aaa）债券上的变化是相当惊人的。表15显示了两种代表性债券的价格波动。