防御型投资者的证券选择

现在让我来说明如果防御型投资者在1964年初应用以下三个方法到道.琼斯工业股票上,其组合策略应如何使用。表21和表22给出了覆盖30种道.琼斯工业股票的重要资料,包括1963年12月31日各种市场价格的比率（那个资料对最近的预测将是有利的,即使它们实际上不在手边）。在组合策略A、B、C中,我将说明如何就道.琼斯工业股票相对于市盈率、股利报酬、过去增长率和资产价值,进行正确的选择。　　组合策略C（10种最便宜的证券）,构成如下：美国烟草公司、巨蟒公司、伯利恒钢铁公司、通用汽车公司、国际收割机公司、约赫思——曼威勒公司、加利福尼亚标准石油公司、迅捷公司、联合航空公司、沃尔沃公司。　　组合策略B,由以上公司加以下公司构成：联合化学公司、美国罐头公司、好时代轮胎公司、国际镍业公司、欧文斯.伊利诺斯玻璃公司、新泽西标准石油公司、特再柯公司、美国钢铁公司。　　组合策略A,由30种道.琼斯工业股票并加上以下证券构成：美国铝业公司、美国电话电报公司、克莱斯勒公司、东方人柯达公司、通用电气公司、通用食品公司、杜邦公司、国际纸业公司、Procter & Gamble、西尔斯.雄獐公司、联合碳化物公司、西屋公司。

根据组合策略C的选择方法,每一美元花费将提供比全部道.琼斯股票更多的当前收益、股利、过去平均收益和净资产。相反,便宜证券10年中增长率不高——这就是它们在现行收益期为什么便宜的原因。高价股与高增长率之间对应的关系在表上被反映出来,它出现在组合策略C的10种股票,5项比率中,还出现在加到组合策略B的8种证券上,以及加到组合策略A的12种证券上,它们都完全属于道.琼斯股票。